Новые облигации Балтийский лизинг П17 и П26 с доходностью до 20,4% годовых на размещении

Балтийский лизинг - одна из крупнейших негосударственных автотранспортных лизинговых компания, которая специализируется на предоставлении в лизинг автотранспорта, спецтехники и различных видов оборудования предприятиям малого и среднего бизнеса, в том числе железнодорожной техники, оборудования для пищевой промышленности и деревообработки.

11 августа Балтийский лизинг планирует провести сбор заявок на два выпуска облигаций: один с постоянным купоном, а другой флоатер на срок 3 года с амортизацией. Посмотрим подробнее параметры новых выпусков, оценим целесообразность участия в размещении.

Параметры двух выпусков
Рейтинг: АА- от АКРА и Эксперт РА
Номинал: 1000 ₽
Объем: (уточняется)
Старт приема заявок: 11 августа
Дата размещения: 14 августа
Дата погашения: 13 августа 2029
Периодичность выплат: ежемесячные
Амортизация: по 11% от номинала будет погашено в дату выплаты 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купонов, 12% в дату выплаты 36-го купона
Оферта: нет
Для квалифицированных инвесторов: нет

Выпуск: БалтЛиз БО-П17
Купонная доходность: ключевая ставка + спред не более 475 б.п.

Выпуск: БалтЛиз БО-П26
Купонная доходность: не более 18,75% (YTM до 20,4%)

Финансовые показатели компании и ее особенности
- 5 место среди лизинговых компаний РФ по объему нового бизнеса и 8 место по по размеру лизингового портфеля (по итогам 1 квартала 2026 г.);
- 35 лет работы;
- 1300 сотрудников;
- более 100 тыс. клиентов за последние 10 лет;
- 80 филиалов по России.

Отчетность
Согласно отчету по МСФО за 2025 год:
- чистая прибыль 3,1 млрд.₽ (-50% г/г);
- чистые инвестиции в финансовый лизинг 165 млдр. р. (-0,3% г/г);
- чистые процентные доходы 12,73 млрд ₽ (+4% г/г).
- обязательства 174,46 млдр.р (+2,8% г/г), в том числе кредиты банков 92,444 млрд. (-8,4% г/г).

В 2025 г. у компании значительно снизилась чистая прибыль, обязательства немного подросли. Процентные расходы растут быстрее процентных доходов (например расходы по кредитам выросли на 14% до 20 млрд.р, а по выпущенным ценным бумагам выросли в 2 раза до 12 млрд.р). Отрасль испытывает непростые времена.

В настоящее время в обращении находится 15 выпусков биржевых облигаций компании на 74,86 млрд р.

Новый выпуск П26 по параметрам почти повторяет выпуск П24 #RU000A10EEE4 (погашение в мае 2029 г., но другой график амортизации). Если купон у выпуска П26 будет давать доходность к погашению 20,4%, что больше чем у аналогичных по сроку выпусков.

Выводы
▪️Несмотря на пока еще высокую ключевую ставку компания наращивает объемы заказов, но динамика чистой прибыли, расходы по кредитам растут быстрее доходов.
◾Бизнес компании имеет сильные рыночные позиции компании, что подтверждает высокий рейтинг. Из рисков стоит отметить высокую конкуренцию среди лизинговых компаний, высокие ставки по кредитам (но много займов по плавающей ставке, что может быть плюсом для компании при снижении ключевой ставки), большой объем долговых обязательств.
◾Вероятно у выпуска П26 купон будет снижен до 18%. Стоит не забывать про наличие амортизации. У меня есть выпуск П18, поэтому не планирую участвовать в размещении новых выпусков.