​8. Финансовый аспект и денежные потоки
• Как и у большинства компаний, находящихся в фазе активного роста, операционный денежный поток АПРИ остаётся отрицательным. Это связано как с масштабированием бизнеса, так и со спецификой учёта в девелоперской отрасли.

Денежные средства от реализации объектов поступают на счета эскроу и становятся доступными только после ввода проектов в эксплуатацию. При этом расходы на строительство финансируются из операционного денежного потока.

• Рентабельность по EBITDA — одна из самых высоких в отрасли (рентабельность по LTM EBITDA за 9 мес. 2025 г. — 36 %), во многом благодаря выбору локаций.

9. Обеспеченность земельными участками
• Текущего земельного банка хватит до конца 2028 года для полного обеспечения, до конца 2029 года — на 85 %.
• На горизонте 2030 года обеспеченность снизится до 50–60 %, потребуется расширение портфеля участков.

10. Географическое развитие
• Основной регион присутствия — Челябинск, компания планирует оставаться в нём и развивать новые проекты.
• Есть масштабный проект в Екатеринбурге (900 тыс. кв. м жилья + парк).
• Стартовали продажи во Владивостоке, где был масштабирован флагманский проект «ТвояПривилегия».
• Развиваются проекты в Железноводске, Ессентуках, Кисловодске, Ростове и Петергофе.

11. Риски и вызовы
• Рост себестоимости строительства — признаётся как базовый риск.
• Сокращение льготных программ — может в моменте отразится на продажах, но в перспективе существенно расширит воронку продаж.
• Задержка реализации крупных проектов — риск существует, но компания демонстрирует гибкость в решении подобных проблем (пример с изменением концепции проекта ЖК «ТвояПривилегия» из-за смены администрации).

12. Качество строительства и судебные иски
• Около 80 % квартир принимаются без замечаний, 20 % — с замечаниями, которые своевременно устраняются.
• Существуют также резервы на судебные разбирательства. Есть покупатели, которые принципиально идут на конфликт с застройщиками, чтобы заработать.

🪙 Про облигации:
Так как я стабильно увеличиваю облигационный портфель (в том числе и высокодоходных облигаций), то тема новых выпусков и размещений мне особенно интересна. Тем более, что облигации компании «АПРИ» я уже держу в портфеле.
Параметры нового выпуска:
Предварительная дата сбора книги заявок — 31 марта 2026 года, с 11:00 до 15:00 по московскому времени.
Предварительная дата начала размещения — 3 апреля 2026 года.
Объём размещения: от 2 млрд рублей.
Срок обращения: 5 лет (1800 дней).
Номинал: 1000 рублей.
Купонный период: 30 дней.
Выплата купонного дохода: ежемесячно.
Амортизация долга: погашение номинальной стоимости осуществляется частями по 12,5 % в даты окончания 39, 42, 45, 48, 51, 54, 57 и 60-го купонных периодов.

Ставка купона фиксированная и установлена в размере не выше 25 % годовых, что соответствует доходности не выше 28,08 % годовых. Доходность интересная. 👍

Для чего нужен новый выпуск?
Привлечённые средства планируется направить на пополнение оборотного капитала для поддержки роста продаж и развития новых проектов. Финансирование пойдёт на инвестиции в строительство двух крупных санаторно-гостиничных комплексов в Кисловодске и Ессентуках (Кавказские Минеральные Воды), а также на реализацию проекта в Ростовской области.

🪙 Выводы:
Финансовое состояние компании «АПРИ» можно охарактеризовать как стабильное с потенциалом улучшения.
Сильные стороны:
• высокая рентабельность бизнеса;
• активная экспансия в новые регионы;
• адаптация к изменениям на ипотечном рынке;
• наличие чёткой финансовой модели и планов по оптимизации долговой нагрузки.
• Компания движется к диверсификации географии продаж и улучшению кредитных метрик, что в среднесрочной перспективе должно позитивно сказаться на её финансовом состоянии.

Новый выпуск облигаций считаю интересным и планирую участвовать в этом размещении. Доходность и условия вполне конкурентные.

Успешных инвестиций.