#LKOH Если допустить, что финансовый результат компании до налогообложения (в новом контуре консолидации, после введения санкций) окажется в 2026 году на уровне 2024 года, то P/E на сегодня равен 3.9. Для сравнения после мобилизации на конец 2022 г. было 3.6.

(Расчёт по цене 4920, на 617 млн. акций с учётом погашения 76 млн. акций, с учётом увеличения ставки налогообложения на 5% по отношению к ретро-данным).

🔹Средняя цена Юралс в 2024 году = 6358.
🔹Средняя цена Юралс за 5 месяцев 2026 года = 5260 и продолжает расти.

Плюс высокие крек-спреды, плюс низкая база налогообложения конкретно в марте в качестве разового эффекта. Предположим, что оба этих эффекта компенсируются снижением переработки на фоне атак на НПЗ и ростом операционных затрат за 2 года.

Тем не менее, для того, чтобы повторить среднюю цену на нефть Urals за 2024 год, до конца года с июня должно быть 7150. Учитывая развитие ситуации в Ормузском проливе по сценарию, близкому к самому негативному (затягивание без решения вопроса по существу), ничего фантастического в этом уровне нет.

Да, выручка компании после изменения периметра консолидации снизилась вдвое, тем не менее для дивидендной политики с распределением 100% FCF P/E