Ростелеком снова идёт за деньгами инвесторов

Крупнейший телеком-оператор страны, контролируемый государством, ВТБ Банком и еще раз ВТБ Банком, но опосредованно, сегодня размещает новый выпуск облигаций. Правда, в отличие от масштаба самого бизнеса, размер предлагаемого купона выглядит довольно скромно. Поэтому главный вопрос для инвестора сейчас не в надёжности эмитента, а в том, стоит ли вообще фиксировать деньги на предложенных условиях.

Давайте посмотрим, что предлагает Ростелеком и насколько интересным выглядит новый выпуск на фоне текущих ставок на рынке.

👀Что там по выпуску?
☎️Дата размещения - 04.06.2026г.
☎️Дата погашения - 15.11.2029г., почти на три с половиной годика.
☎️Объем выпуска - 20 000 000 000 рублей, но для Ростелекома освоить 20 ярдов получится за пару дней.

💰Размер купона - тут для меня всё очень тоскливо. Во-первых, по данному выпуску предусмотрен плавающий купон с привязкой к ключевой ставке. Во-вторых, спред к КС один из самых низких и составляет 100 б.п., что при текущих условиях составляет 15,5% годовых. Хотя после выпуска дисконтных облигаций и фикса под 13,65% этот выпуск не смотрится таким уж дешевым.

☎️Выплата купона - ежемесячно, первая выплата пройдет 4 июля.
☎️Оферта отсутствует, амортизация тоже отсутствует.
☎️Выпуск Ростелеком-001P-26R (ISIN RU000A10FBH0) доступен для неквалифицированных инвесторов.

📊Что еще важно знать?
🧮У Ростелекома максимальный кредитный рейтинг - ААА со стабильным прогнозом, а значит компания может предлагать размещение с доходностью ниже средней по рынку и все равно будет высокий спрос. По слухам, заявки по текущему выпуску собрали за 2 часа без предварительного раскрытия параметров размещения.

🧮У компании средний по размеру облигационный долг - суммарно 375 млрд. рублей по 25 выпускам. Из них 4 выпуска на 50 млрд. рублей должны погаситься в июле, августе и сентябре этого года. Кроме того на выплату дивидендов компания должна выделить 9,5 млрд. рублей ориентировочно в августе.

🧮Ростелеком опубликовал отчётность по МСФО за 1 квартал, в которой показал рост выручки год к году на 10% до 208,9 млрд. рублей за счет роста цифровых сервисов и мобильного бизнеса Т2. Компания ощутила на себе снижение ключевой ставки, отразив рост чистой прибыли на 9,5% до 7,4 млрд. рублей.

🧮На конец марта чистый долг вырос на 3% до 712,3 млрд. рублей, но при этом ND/OIBDA сократился до 2,1х

В итоге мы имеем хороший выпуск для очень консервативных инвесторов. Доходность по выпуску уже выше средней доходности по депозитам даже при размещении на 3-4 месяца. На самом деле текущая доходность опережает (и ориентировочно до конца года даст более высокую купонную доходность) даже выпуск Ростелеком-001P-25R. Так что сбрасывать со счетов текущий выпуск я бы не стал.

Я стараюсь не заходить в облигации с рейтингом ААА по причине низкой доходности, а в рамках данного выпуска она еще и будет снижаться у вслед за снижением ключевой ставки. При этом покупая флоатеры сейчас, инвестор должен понимать, что через год он уже не найдет ту доходность в фиксах, которую можно зафиксировать сегодня в том же Ростелекоме.

#облигации #Ростелеком #RTKM