ЭЛ5 🔌. Темная лошадка 🤔

Вышел отчет за 1 полугодие 2025 года у компании ЭЛ5, скучный отчет, хотя цена на акции выглядит интересно, поэтому сделаю короткий разбор!

📌 Что в отчете

— Выручка и операционная прибыль. Выручка выросла на 15% до 37,7, а операционная прибыль на 6%. Упс, расходы растут быстрее доходов (в первую очередь затраты на топливо)!

— Прибыль. С учетом роста налога на прибыль с 20 до 25% компания показала нулевой рост по прибыли до 3.1 млрд рублей!

— Сapex, FCF и долг. Хоть у компании вырос Capex год к году с 2.9 до 4.3 млрд рублей, но FCF составил по-прежнему 5.7 млрд рублей: положительный эффект по EBITDA на 22% + компания не погасила сформированную задолженность по налогу на прибыль (188 млн заплатили против 1034 млн годом ранее)!

Положительный FCF позволил снизить временно чистый долг с 25,3 до 21,8 млрд рублей, что позволило довеcти NET DEBT / EBITDA до рекордно низкого значения в 1.4. Вот только радоваться не спешил бы, так как в следующие кварталы компания может резко нарастить Capex...

📌 Мнение о компании 🧐

Нормальный отчет, так как компания растет и по выручке, и по EBITDA, долг стал более комфортным, да и по форвардному P/E = 3 компания выглядит дешево, только дивидендов ждать не стоит из-за отсутствия в их потребности у мажоритария Лукойла ⛽️

Основной риск заключается в возможном объединении ЭЛ5 с генерацией Лукойла - АО ВДК-Энерго ( результаты за 2024 год: выручка 65 млрд, капитал 14 млрд рублей, прибыли нет), так как непонятна структура сделки из-за отсутствия у ЭЛ5 кэша на такую сделку: либо через допэмиссию, либо через кратное наращивание долга, либо через выкуп ЭЛ5 у миноритариев с биржи с последующим объединением активов...

Вывод: недорогая и интересная компания, но напрягает ситуация с объединением активов. Субъективная позиция между ''Hold'' и ''Buy''!

#ELFV