🔎 Обзор ВТБ #VTBR ТИХИЙ ГИГАНТ С ПОТЕНЦИАЛОМ ⁉️

Всем доброго! Эта компания многих волнует)

Кратко о ВТБ

Это второй банк по величине активов в России, входит в перечень системно значимых кредитных организаций. Доля государства чуть больше 60%.

⚙️ Бизнес–модель банков

Устройство банковского бизнеса сильно отличается от нефинансовых организаций, что влияет и на подход к их анализу.

— Основной доход банки получают за счёт привлечения и размещения капитала, поэтому у них высокая доля заёмных средств и сравнительно небольшой собственный капитал, играющий роль фин.подушки.

— Деятельность банков строго регулируется ЦБ, который устанавливает множество обязательных нормативов, особенно по ликвидности и достаточности капитала. Кроме того, банки ведут непрерывный бухгалтерский учёт, что позволяет оперативно отслеживать риски и движение денежных средств.

✅ Основные финансовые показатели за 1 полугодие 2025 года:

⚫️Чистые процентные доходы: 146,8 млрд руб. (–49,1%)
⚫️Чистые комиссионные доходы: 145,6 млрд руб. (+29,5%)
⚫️Прочие операционные доходы / (убытки): 296,5 млрд руб. (+145,7%)
⚫️Операционные доходы до вычета резервов под обесценение: 588,9 млрд руб. (+12,9%)
⚫️Создание резервов под обесценение: –109,8 млрд руб. (+74,8%)
⚫️Расходы на персонал и административные расходы: –247,4 млрд руб. (+16,6%)
⚫️Чистая прибыль: 280,4 млрд руб. (+1,2%)

* Рост опер.доходов +145% обеспечен в основном переоценкой по фин.инструментам. Исходим из того, что это как разовый эффект прироста, не связанный с основными банковскими услугами.

💡Ключевые банковские коэффициенты и показатели эффективности:

🔴Чистая процентная маржа (NIM): 0,9% (–120 б.п.)
🔴Стоимость риска (CoR): 0,8% (+20 б.п.)
▪️Юридические лица: 0,1% (–20 б.п.)
▪️Физические лица: 2,3% (+110 б.п.)
🔴Расходы / Доходы (CIR): 42,0% (+130 б.п.)
🔴Рентабельность капитала (ROE): 20,7% (–360 б.п.)

⚡️ Ключевые риски по ВТБ

1) Риск чувствительности прибыли к изменениям.
Даже незначительное усиление резервирования может потребовать перераспределения прибыли в капитал, снижая объём свободных средств для дивидендов. И это ещё при условии, что сама прибыль вообще сохранится.

2) Нестабильная структура прибыли.
Существенная часть доходов — не банковская маржа, а результат переоценки финансовых инструментов. Возникает вопрос об устойчивости этих источников в будущем.

3) Потенциальный дисбаланс между фондированием и кредитованием.
Депозиты от физлиц привлекаются под высокие ставки, тогда как большая часть розничного портфеля — это ипотека с фиксированной и льготной ставкой. Это давит на NIM. Основную выручку формируют юрлица, а наибольшее давление на маржу — со стороны розницы.

4) Возможная конвертация префов в 2026 году.
Есть 2–3 вероятных сценария развития, разберу отдельно в другом посте.

👨🏻‍🎓 Вывод: справедливая ли цена акций сейчас? (67 рублей)

В истории с ВТБ сложно сказать, с учётом рисков именно банковской отрасли. Анализируя график – цена вполне привлекательна на мой взгляд, но в случае реализации главного риска компания может стоить и 40-50 рублей спокойно. В случае позитивного сценария и улучшения макроситуации в целом, акции имеют потенциал к росту, 110 рублей вполне как цель на горизонт от полугода до года.

🌱 А уже покупать или продавать решайте каждый для себя сами, это не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

🤝 Как всегда буду рад реакциям, я для вас постарался, и буду делать такие обзоры почаще, хоть это и отнимает много часов времени.
______________
#новичкам #аналитика #обзор #акции #прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #рынок #портфель #банки #россия