Мы в Telegram
Анализ компании "Энел Россия"
Индекс стабильности выплаты дивидендов
DSI - (Dividend Stability Index, DSI7), индекс стабильности дивидендов
DSI = (Yc + Gc) / 14
Yc – число лет подряд из последних семи лет, в которые выплачивались дивиденды;
Gc - число лет подряд из последних семи лет, в которые размер дивиденда был не ниже предыдущего года.
DSI = 0.71
Yc = 7
Gc = 3
Индекс стабильности повышение цены акции
SSI - (Stock Stability Index, SSI7) индекс стабильности цены акции
SSI = Yc / 7
Yc – число лет подряд из последних семи лет, в которые цена акции была выше предыдущего года.
SSI = 0.57
Yc = 4
Оценка параметров
Капитализация, млрд = 33.1, оценка = 6/10
Выручка, млрд = 45.1, оценка = 6/10
Операционная маржа, % = 20.3, оценка = 7/10
Чистая маржа, % = 12.7, оценка = 4/10
ROA, % = 7.6, оценка = 2/10
ROE, % = 14.2, оценка = 4/10
Капитал/выручка = 0.73, оценка = 9/10
Капитал/активы = 0.82, оценка = 9/10
Долг/EBITDA = 1.18, оценка = 8/10
Итого: 6.11/10
Оценка по Бенджамину Грэхему
1. Адекватный размер компании, оценка = 6/10 (45.1 млрд, LTM)
2. Устойчивое финансовое положение (текущие активы/текущие обязательства), оценка = 8/10 (1.18 LTM)
Текущие активы должны как минимум вдвоем превышать текущие обязательства
3. Стабильная прибыль, оценка = 9/10
Компания не должна нести убытки на протяжении последних 10 лет
4. Дивидендная история, оценка = 10/10
Компания должна выплачивать дивиденды на протяжении как минимум 20 лет
5. Рост прибыли (прибыль в расчете на акцию), значение = -3.61% (норма >33% за последние 10 лет)
Прибыль компании в расчете на акцию за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
5.5. Рост цены акции, значение = -55.45%
Цена акции, как показатель роста прибыли компании, за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
5.6. Рост дивидендов, значение = 27.32%
Выплата дивидендов, как показатель роста прибыли компании, за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
6. Оптимальное значение коэффициента цена/прибыль, оценка = 9/10 (5.76 LTM)
Текущая цена акции не должна превышать среднее значение прибыли за последние три года более чем в 15 раз
7. Оптимальное значение коэффициента цена/балансовая стоимость, оценка = 9/10 (0.82 LTM)
Текущая цена акции не должна превышать ее балансовую стоимость более чем в 1.5 раза
Индекс Грэма (Net Current Asset Value), значение = 1.14
цена акции = 0.9345
недооцененность = 81.97%
покупка при 50-70% (диапазон цен: 0.57 - 0.8), >100% переоцененность
Итого: 6.27/10
Бета коэффициент
β > 1 – доходность (а также изменчивость) таких бумаг очень чувствительна к изменению рынка. Такие активы больше подвержены риску, но потенциально более доходны. В целом, такие ценные бумаги можно назвать агрессивными;
β = 1 – доходность такой бумаги будет изменяться одинаково с доходностью рынка (фондового индекса);
0 < β > 1 – при такой бете активы менее подвержены рыночному риску, как следствие, менее изменчивы. Такие бумаги имеют меньший риск, но и менее доходны в будущем;
β = 0 – отсутствует связь между бумагой и рынком (индексом) в целом;
β < 0 – доходность бумаг, у которых отрицательная бета, идут в противоположные стороны с рынком.
β = 0 - на основе 90 дней
β = 0.11 - на основе 1 года
β = 0.11 - на основе 3 лет
Коэффициент PEG
PEG = 1 - акции компании имеют справедливую оценку.
PEG < 1 – акции недооценены.
PEG > 1 - акции могут быть «перегреты».
PEG < 0 - у компании ухудшаются дела.
PEG = P/E / (Growth + Div %)
PEG = 5.8 / (-135.9 + 9.04) = -0.0457
Индекс Альтмана
В 1968 году профессор Эдвард Альтман предлагает свою, ставшую классической, пятифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Формула расчета интегрального показателя следующая:
Z = 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
Х1 = Оборотный капитал/Активы, Х2 = Нераспределенная прибыль/Активы, Х3 = Операционная прибыль/Активы, Х4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства, Х5 = Выручка/Активы
Если Z > 2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,8 < Z < 2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z < 1,8 – зона финансового риска («красная» зона).
Индекс Альтмана, Z = 1.2 * 0.44 + 1.4 * 0.08 + 3.3 * 0.12 + 0.6 * 3.74 + 0.6 = 3.8719
Dividend Discount Model
Price = (DPS * (1 + g)) / (k - g)
Price - справедливая цена
DPS — текущий дивиденд
g — ожидаемые темпы роста
k — ставка дисконтирования
k = k(f) + β * Risk Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Price = (0.085 * (1 + -0.09)) / (0.1418 - -0.09) = 0.34287
Текущая цена - 0.9345 (разница = -63.31%)
Дивидендная стратегия
1. Текущий дивиденд = 0.085 руб.
1.5. Текущая доходность = 9.04% , оценка = 9.04/10
2. Количество лет из последних когда рос процент дивиденда = 0 , оценка = 0/10
3. Количество лет из последних когда рос дивиденд = 1 , оценка = 1.43/10
4. DSI = 0.71 , оценка = 7.14/10
5. Средний рост процентов дивидендов = 0.71% , оценка = 1.43/10
6. Средний процент из которого выплачиваются дивиденды = 106.61% , оценка = 10/10
7. Превышение с див доходности отрасли = 5.04, среднее по отрасли = 4%
Итого: 4.84/10