MOEX - Россети

Доходность за полгода: -10.13%
Сектор: Электросети

Индекс стабильности выплаты дивидендов

DSI - (Dividend Stability Index, DSI7), индекс стабильности дивидендов
DSI = (Yc + Gc) / 14
Yc – число лет подряд из последних семи лет, в которые выплачивались дивиденды;
Gc - число лет подряд из последних семи лет, в которые размер дивиденда был не ниже предыдущего года.
DSI = 0.79
Yc = 7
Gc = 4


Индекс стабильности повышение цены акции

SSI - (Stock Stability Index, SSI7) индекс стабильности цены акции
SSI = Yc / 7
Yc – число лет подряд из последних семи лет, в которые цена акции была выше предыдущего года.
SSI = 0.71
Yc = 5


Оценка параметров

Капитализация, млрд = 282.9, оценка = 8/10
Выручка, млрд = 1002, оценка = 10/10
Операционная маржа, % = 28.8, оценка = 8/10
Чистая маржа, % = 4.4, оценка = 1/10
ROA, % = 1.6, оценка = 1/10
ROE, % = 3.6, оценка = 1/10
Капитал/выручка = 0.28, оценка = 10/10
Капитал/активы = 0.24, оценка = 10/10
Долг/EBITDA = 1.72, оценка = 10/10
Итого: 6.56/10


Оценка по Бенджамину Грэхему

Анализ и оценка компании Россети по Бенджамину Грэхэму
1. Адекватный размер компании, оценка = 10/10 (1002 млрд, LTM)
2. Устойчивое финансовое положение (текущие активы/текущие обязательства), оценка = 10/10 (1.72 LTM)
Текущие активы должны как минимум вдвоем превышать текущие обязательства
3. Стабильная прибыль, оценка = 8/10
Компания не должна нести убытки на протяжении последних 10 лет
4. Дивидендная история, оценка = 10/10
Компания должна выплачивать дивиденды на протяжении как минимум 20 лет
5. Рост прибыли (прибыль в расчете на акцию), значение = 96.08% (норма >33% за последние 10 лет)
Прибыль компании в расчете на акцию за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
5.5. Рост цены акции, значение = -6.68%  (преф 25.17%)
Цена акции, как показатель роста прибыли компании, за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
5.6. Рост дивидендов, значение = 90.22%  (преф 0%)
Выплата дивидендов, как показатель роста прибыли компании, за последние 10 лет должна возрастать как минимум на 1/3
6. Оптимальное значение коэффициента цена/прибыль, оценка = 9/10 (6.44 LTM)
Текущая цена акции не должна превышать среднее значение прибыли за последние три года более чем в 15 раз
7. Оптимальное значение коэффициента цена/балансовая стоимость, оценка = 10/10 (0.24 LTM)
Текущая цена акции не должна превышать ее балансовую стоимость более чем в 1.5 раза
Индекс Грэма (Net Current Asset Value), значение = 6.14
   цена акции = 1.4218
   недооцененность = 23.16%
   цена акции преф = 2.049
   недооцененность преф = 33.37%
   покупка при 50-70% (диапазон цен: 3.07 - 4.3), >100% переоцененность
Итого: 8.56/10


Бета коэффициент

β > 1 – доходность (а также изменчивость) таких бумаг очень чувствительна к изменению рынка. Такие активы больше подвержены риску, но потенциально более доходны. В целом, такие ценные бумаги можно назвать агрессивными;
β = 1 – доходность такой бумаги будет изменяться одинаково с доходностью рынка (фондового индекса);
0 < β < 1 – при такой бете активы менее подвержены рыночному риску, как следствие, менее изменчивы. Такие бумаги имеют меньший риск, но и менее доходны в будущем;
β = 0 – отсутствует связь между бумагой и рынком (индексом) в целом;
β < 0 – доходность бумаг, у которых отрицательная бета, идут в противоположные стороны с рынком.

β = -1.58 - на основе 90 дней
β = 0.26 - на основе 1 года
β = 0.26 - на основе 3 лет


Коэффициент PEG

PEG = 1 - акции компании имеют справедливую оценку.
PEG < 1 – акции недооценены.
PEG > 1 - акции могут быть «перегреты».
PEG < 0 - у компании ухудшаются дела.
PEG = P/E / (Growth + Div %)

PEG = 6.4 / (-106.56 + 6.15) = -0.0637


Индекс Альтмана

В 1968 году профессор Эдвард Альтман предлагает свою, ставшую классической, пятифакторную модель прогнозирования вероятности банкротства предприятия. Формула расчета интегрального показателя следующая:
Z = 1.2*X1 + 1.4*X2 + 3.3*X3 + 0.6*X4 + X5
Х1 = Оборотный капитал/Активы, Х2 = Нераспределенная прибыль/Активы, Х3 = Операционная прибыль/Активы, Х4 = Рыночная стоимость акций/ Обязательства, Х5 = Выручка/Активы
Если Z > 2,9 – зона финансовой устойчивости («зеленая» зона).
Если 1,8 < Z < 2,9 – зона неопределенности («серая» зона).
Если Z < 1,8 – зона финансового риска («красная» зона).
Индекс Альтмана, Z = 1.2 * 0.1 + 1.4 * 0.02 + 3.3 * 0.11 + 0.6 * 2.44 + 0.37 = 2.328


Dividend Discount Model

Price = (DPS * (1 + g)) / (k - g)
Price - справедливая цена
DPS — текущий дивиденд
g — ожидаемые темпы роста
k — ставка дисконтирования
k = k(f) + β * Risk Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — коэффициент, характеризующий меру рыночного риска акций.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Price = (0.0893 * (1 + 0.21)) / (0.1418 - 0.21) = 1.62481    (преф = 1.62481)
Текущая цена = 1.4218 (разница = 14.28%)
Префы: текущая цена = 2.049 (разница = -20.7%)


Дивидендная стратегия

1. Текущий дивиденд = 0.0893 руб. (преф=0.0893 руб.)
1.5. Текущая доходность = 6.15% (преф=4.41%), оценка = 6.15/10
2. Количество лет из последних когда рос процент дивиденда = 0 (преф=1), оценка = 0/10
3. Количество лет из последних когда рос дивиденд = 0 (преф=1), оценка = 0/10
4. DSI = 0.79 (преф=0.7), оценка = 7.86/10
5. Средний рост процентов дивидендов = 34.39% (преф=-231.72%), оценка = 10/10
5.5. Средний дивиденд за последние 5 лет = 2.84% (преф=7.9%)
6. Средний процент из которого выплачиваются дивиденды = 13.45% (преф=13.45%), оценка = 1.49/10
7. Превышение с див доходности отрасли = 3.15, среднее по отрасли = 3% (преф=0.41, среднее по отрасли=4%)
Итого: 4.25/10