Делимся заметками с бизнес-завтрака с менеджментом #Сбербанка

#banks

Были сегодня на бизнес-завтраке с менеджментом #Сбербанка. Хотим с вами поделиться некоторыми заметками со встречи:

- К концу года #Сбербанк ожидает снижение ключевой ставки до уровня 13-13.5%. Снижение будет происходить в конце года: возможно, после каждого заседания в 4 квартале ставка будет снижаться на 100 б.п. и дойдет до 13%; (расходится с нашими ожиданиями, мы думаем, что ставка в конце года будет на уровне 14.5%)

- Падение чистой процентной маржи #Сбербанка замедляется относительно продолжения падения по сектору. За последние месяцы наметился тренд в банковском секторе на снижение маржи. Причина – ставки по депозитам растут сильнее изменения (повышения) ставок по кредитам. По внутренним данным #Сбербанка, в апреле чистая процентная маржа, скорректированная на разовые эффекты, осталась на уровне марта. С учетом сохранения высокой ключевой ставки маржинальность будет расти, так как рост ставок по депозитам уже учтен в текущих процентных расходах Сбера (мы считаем, что Сбер повысит свой прогноз по ЧПМ на 2024 год);

- Наличие жестких макропруденциальных надбавок (МПН) и высокие риск-веса по кредитам ограничивают рост кредитного портфеля. Простыми словами: банки не могут дать кредитов больше, чем им позволяют нормативы достаточности капитала. А вышеперечисленные ужесточения уменьшают уровень фактической достаточности (при сохранении капитала на прежнем уровне). #Сбербанк ожидает плавного высвобождения резервов в 2025 году (порядка 25% от введенных повышенных требований), основная часть высвободится в 2026-27 гг.;

- #Сбербанк уверенными шагами развивает ИИ. Это говорит о повышенных затратах в ближайшие годы, включая капитальные затраты. Основные статьи расходов: инвестиции в мощности и закупка чипов. По словам менеджмента: текущие модели #Сбербанка отстают в развитии от лучших мировых ИИ моделей всего на полгода;

- Операционные расходы #Сбербанка увеличиваются. Показатель соотношения затрат к доходам (CIR) в прогнозе самой компании на 2024 г. находится на уровне 30-32% против факта 29% в 2023 г. Компания проводит индексацию заработной платы сотрудников (исторически 1 июля) на «инфляцию +» и продолжает инвестировать в собственную IT разработку (замещение зарубежных поставщиков, ИИ)

Наше мнение по Сберу - без изменений. Как мы писали в предыдущем посте, Сбер сохраняет высокую маржинальность (в том числе за счет инвестиций в технологии, оптимизирующие скоринг) и мы считаем, что имеет потенциал для продолжения роста, несмотря на уже достигнутую долю рынка.

Андрей Бардин
Junior Analyst
@doin_well

Share