💿 💿 На этой неделе #Северсталь #Северсталь и #ММК#ММК могут представить результаты по МСФО за 1К24. Первый квартал традиционно не самый сильный для сталеваров, однако ухудшение показателей будет временным. Уже в 2К24 сезонное оживление рынка должно привести к росту объемов продаж и цен на металлургическую продукцию, тогда как цены на сырье, скорее всего, снизятся.

Выручка обеих компаний в 1К24 существенно не изменилась, но EBITDA, как мы ожидаем, снизилась из-за роста затрат. У #ММК снижение должно быть более внушительным — примерно на 18% кв/кв за счет низкой интеграции с добывающим сегментом и индексации зарплат. У Северстали снижение EBITDA, скорее всего, составит 8% кв/кв, поскольку компания обеспечена собственным железорудным сырьем, а зарплаты были индексированы позже — в 2К24.

Свободный денежный поток (СДП) у #ММК снизился из-за увеличения капитальных затрат и оборотного капитала. #Северсталь, напротив, покажет рост СДП по сравнению с предыдущим кварталом благодаря снижению капзатрат.


✏ Что с дивидендами? Мы ожидаем, что #Северсталь возобновит выплаты квартальных дивидендов. Если компания выплатит 100% от СДП за 1К24, то дивиденд на акцию составит 35 руб. (доходность 2%). Однако мы не исключаем, что коэффициент выплат останется повышенным (за 2023 год он превысил 130%), поскольку у компании сохраняется чистая денежная позиция. От #ММК мы ожидаем выплаты 150% СДП за 2023 год. Это соответствует дивиденду на акцию около 4 руб. (доходность — 7%, тогда как у Северстали и #НЛМК — 10-11%). Оценка обеих компаний сейчас — «Держать». Потенциал роста до целевой цены в акциях #ММК — 20%. Котировки Северстали уже достигли целевого уровня.

Автор: #Мария_Мартынова, #Андрей_Карагодин

#акции $CHMF $MAGN