Инфляция в РФ с 9 по 15 апреля составила 0,12%. С начала года рост цен в РФ составил 2,25%. Годовая инфляция в РФ с 15.04.2023 г. по 15.04.2024 г. ускорилась до 7,82%. Идём к 8%, что в два раза выше таргета ЦБ.
Что по этому поводу могу сказать? С точки зрения ожиданий, характерных для начала года (ЦБ будет снижать ставку, уже скоро, осталось чуть-чуть), ситуация безрадостная. Напомню, инфляция по 2023 г. у нас = 7,42%. В результате мы имеем ключевую ставку в 16%. Сейчас (с 15.04.2023 г. по 15.04.2024 г.) величина годовой инфляции ещё выше. Понятно, что ждать снижения ставки в таких условиях не приходится. Если обойдётся без её повышения – уже хорошо.
Ближайшее заседание ЦБ в эту пятницу (26 апреля). Консенсус – ставка останется без изменений. С прогнозом в целом согласен (моё мнение – 75% на без изменений и ещё 25% на повышение не более чем на 1%). Также в сложившихся условиях жду ужесточение риторики.
Не стану уходить в успокоительный тон (ничего страшного не происходит, просто низкая база прошлого года, во втором полугодии всё точно нормализуется и ставку нам резко сдвинут вниз). В данный момент кажется, что ситуация с инфляцией 💣 заходит в тупик.
Почему это происходит? По мнению Владимира Брагина (которое я разделяю), причины следующие:
1. #Рост доходов населения → Наиболее сильный рост в тех социальных стратах, которые не имеют привычку сберегать и привыкли практически всё тратить → #Рост потребительского спроса. Более или менее быстро «обуздать» этот процесс можно только одним способом – прекратив рост доходов. Но, с учётом текущего положения на рынке труда (которое теоретически может ещё более усугубиться), сделать это в нынешних реалиях навряд ли получится.
2. #Рост расходов бюджета в части госзаказа → Фактически «бесплатные» деньги в экономике → Государство формирует заказ и под этот заказ строятся новые предприятия, а действующие расширяют производство → Чтобы нарастить производство, предприятия покупают всё больше оборудования и материалов.
3. Курс рубля стабилизировался (₽92 – 95 за $). Это хорошо. Но на каких отметках он стабилизировался? На очень высоких (с точки зрения исторических данных). Эти высокие отметки сказываются на стоимости импорта, который по-прежнему составляет значительную часть нашего товарооборота. #При этом я допускаю, что стабилизация – временная и по году рубль может дополнительно ослабнуть.
4. В экономике слишком много денег. Минфин поделился информацией о том, что по итогам I кв. дефицит бюджета составил ₽607 млрд, что на ₽1,5 трлн ниже уровня I кв. 2023 г. (при том, что расходная часть в этом году выше). Всё это хорошо и макростабильненько, но за чей счёт «гуляем»? Как выясняется «гуляем» за счёт роста нефтегазовых доходов. Этот рост по факту является квазиэмиссионным финансированием. Проще говоря, вы можете включить печатный станок и завалить экономику дешевеющими на глазах деньгами, а можете завалить экономику теми же самыми деньгами, не включая печатный станок. Эффект при этом будет примерно одинаковым. Слишком большой объём денег в экономике (неважно, откуда именно они берутся) – это серьёзный фактор инфляционного давления.
В итоге, по моему мнению, проинфляционные факторы продолжают оставаться сильными. #Причём, самая большая проблема в том, что «победить» эти факторы в текущей конфигурации практически невозможно. Пока всё выглядит так, что весной 2024 г. рассчитывать на снижение ставки не приходится. Дальше – нужно смотреть. У меня есть ощущение, что ставку ниже 16% мы не увидим раньше сентября. Конечно, может быть такое, что всё как-то «само собой наладиться» и ЦБ начнёт смягчение летом, но из дня сегодняшнего предпосылок к этому я не вижу. Да и в «само собой наладиться» как-то не верится...
Удачной рабочей недели!
