Металлург опубликовал производственные и финансовые результаты за первый квартал 2024 года.
➖ Объемы производства стали увеличились на 7% г/г (до 2,9 млн тонн), а вот объемы продаж металлопродукции сократились на 11% г/г (до 2,5 млн тонн) из-за снижения продаж полуфабрикатов (слябов и чугуна). Это обусловлено накоплением слябов компанией в преддверии ремонта доменной печи № 5.
➖ Выручка увеличилась на 20% г/г (до 188,7 млрд руб.), чему способствовал рост рублевых цен на сталь. На этом фоне EBITDA выросла на 25% г/г (до 65,3 млрд руб.). Дополнительный позитивный эффект на EBITDA оказал рост доли продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС) в общем объеме продаж до 51% (с 43% в первом квартале 2023-го).
➖ Свободный денежный поток (FCF) вырос на 33% г/г ( до 33,1 млрд руб.) и превзошел наши ожидания на фоне более низких капитальных затрат.
❓Что с акциями и дивидендами
#Северсталь вернулась к практике ежеквартальных дивидендов. Совет директоров рекомендовал дивиденды за первый квартал 2024 года в размере 38,3 руб./акцию (доходность около 2%). Это предполагает выплату почти 100% FCF за прошедший квартал.
На текущий момент акции компании торгуются с форвардным мультипликатором EV/EBITDA, который учитывает прогноз за 2024 год, на уровне около 5x. Такое значение мультипликатора соответствует среднему историческому уровню. В связи с этим дальнейший потенциал роста бумаг выглядит ограниченным. Однако, на наш взгляд, акции Северстали выглядят интересно с точки зрения дивидендов. По нашим оценкам, дивидендная доходность по акциям компании в следующие 12 месяцев может составить около 16%.
Александр Алексеевский, аналитик #Тинькофф Инвестиций
#россия
