Теперь повышенный инфляционный фон отражается напрямую в дефляторе ВВП, рост ценового индекса ВВП составил 0.77% кв/кв vs 0.4% в 4кв23, в среднем 0.65% за квартал в 2023 и 0.41% в рамках долгосрочной нормы 2010-2019.
Главный негативный вклад внес ценовой индекс на потребительские расходы (PCE), на динамику которого ориентируется ФРС при принятии решений о направлении ДКП. В 1кв24 PCE вырос на 0.84% vs 0.44% в 4кв23, в среднем 0.68% в 2023, а норма на уровне 0.37%.
В структуре PCE товарная группа в дефляции на уровне 0.13%, что ниже дефляции 0.35% в 4кв23, но лучше околонулевой инфляции (0.03%) в среднем за 2023 при норме 0%.
Разгон инфляции обеспечивают услуги, где темп прироста спроса вдвое выше нормы, а инфляция в 2.4 раза выше нормы. Цены на услуги выросли на 1.32% (максимальные темпы за год) vs 0.84% в 4кв23, 1.01% в 2023 и в среднем 0.55% в 2010-2019.
Цены на инвестиции стабилизировались – прирост на 0.26% кв/кв vs 0.56% в 4кв23, в среднем 0.44% в 2023 и 0.23% в 2010-2019.
Цены на госинвестиции и госпотребление ускорились и существенно отклоняются от долгосрочного тренда: 0.94% кв/кв vs 0.46% в 4кв23, 0.46% в среднем за 2023 и 0.48% долгосрочная норма в 2010-2019.
Ценовое давление не является фронтальным, но концентрируется на емких сегментах экономики США: услуги формируют почти 46% от ВВП, а госпотребление еще 17.4%, т.е. по меньшей мере для 63% ВВП ценовые индексы растут вдвое выше нормы.
Последние отчетные данные лишают ФРС пространства для маневра по превентивным мерам смягчения ДКП ранее, чем инфляция вернется в целевые границы. Когда на уровне ценовых индексов ВВП фиксируется резкое ускорение инфляции в квартальном измерении – это фактически расширяет окно до полугода прежде, чем ФРС начнет действовать, т.е. в лучшем случае август-сентябрь.
Высокие ставки в свою очередь все быстрее приближают точку срыва для перекредитованных и низкомаржинальных компаний.
