Внешний долг России сократился на 160 млрд с начала СВО, тогда как внешние обязательства бизнеса сократились на 122 млрд, среди которых обязательства в иностранной валюте снизились на 110 млрд.
В структуре прироста задолженности российского бизнеса за последние два года практически все приходится на кредиты.
С февраля 2022 по апрель 2024 рублевые кредиты нефинансового сектора увеличились на 11.8 трлн руб до 55.8 трлн, непогашенная задолженность по рублевым корпоративным облигациям не изменилась и остается на уровне около 7.9 трлн руб.
Валютные кредиты с фев.22 по апр.24 выросли всего на $2 млрд и составляют $89 млрд, однако валютные кредиты сокращались до дек.22 с накопленным негативным эффектом около $15-16 млрд и оставались на низком уровне до авг.23.
С сентября 2023 происходит достаточно активный рост валютных кредитов, который последний раз наблюдался в первой половине 2015 на фоне замещения внешнего фондирования после первой волны посткрымских санкций.
В этот раз валютные кредиты растут за счет заимствований в юанях, а предельная пропускная способность около 2-2.5 млрд долл в месяц.
Есть еще валютные облигации, выпущенные через российскую финансовую систему. К апр.24 валютные облигации составили почти $22 млрд, что на $12 млрд больше, чем в начале СВО. С окт.22 идет активный рост (замещающие облигации).
Таким образом, с фев.22 валютные кредиты и облигации увеличились на $14 млрд, что составляет 13% от объема сокращения внешних обязательств в иностранной валюте.
Аномально высокие темпы роста рублевого кредитования (9 трлн руб за год и почти 12 трлн руб с фев.22) во многом обусловлены дырой во внешнем фондировании и необходимости замещения внутренними источниками.
Главная уязвимость – рекордно высокие ставки и высокая доля долга с плавающими ставками, что повышает скорость трансмиссии жесткой ДКП.
