Чем интересна Лента?

Акции #LENT были в топе по доходности за последние полгода. Рост на 46% был обеспечен в основном эффектом от интеграции «Монетки». Частично помогло восстановление сегмента гипермаркетов.

🔎 Вот, например, отчет Ленты за 1п 2024:

📍Выручка 413,6 млрд рублей (+61% г/г);

📍Чистая прибыль 10,2 млрд рублей против убытка 3,1 млрд годом ранее;

📍LFL-продажи выросли на 16,4% г/г на фоне роста LFL-трафика на 6% г/г и LFL-среднего чека на 9,8% г/г.

Резюме: нарастили продажи более чем в 1,5 раза за счет интеграции “Монетки” и увеличения среднего чека. Онлайн-продажи тоже показали хороший рост – на 40,8% г/г до 32,2 млрд рублей. По сопоставимым продажам (LFL) за 1п 2024 показали лучшую динамику среди публичных ритейлеров. Маржа по EBITDA выросла на 3,8 п.п. до 7,2% – прибыльность на рекордных уровнях с 2021 года.

👉 Такая динамика сохранится как минимум до конца 3 квартала. Потом пойдет замедление на фоне высокой базы (результаты “Монетки” включили в отчетность с октября 2023). В этом плане 4-й квартал будет важен для оценки “чистых” результатов.

📊 По мультипликаторам:

FWD P/E 7х (против 7,3х у Магнита и 6,6х у X5 Retail), FWD EV/EBITDA 3,9х (против 4х у Магнита и 5,4х у X5 Retail).

За счет снижения долга (LTM Net Debt / EBITDA = 1,7х против 2,8х в конце 2023) Лента является самым дешевым ритейлером на рынке РФ после Fix Price.

📈 Но, в отличие от конкурентов, Лента стартует с низкой базы по прибыли и может достаточно быстро наращивать ее еще несколько лет.


#LENT в целом метит в реальные конкуренты X5: развивают мини-маркеты и дарксторы. А также выходят на адресный рынок К&Б и Винлаба (#BELU) через магазины “Вингараж”. Трансформация, на наш взгляд, идет в верном направлении. Но главное, конечно, рост прибыли, а затем возврат к дивидендам. Считаем, что это самый перспективный ритейлер прямо сейчас.