#EUTR (ЕвроТранс) ПЕРСПЕКТИВЫ ИЛИ ОШИБКА ВЫЖИВШЕГО⁉️

Всех приветствую, Пульсяне💛

👉🏻Для начала: ЕвроТранс – это один из крупнейших топливных операторов в РФ.

Условия деятельности компании:

◾️Компания осуществляет деятельность на территории РФ. Соответсвенно, на данный бизнес особенно влияет состояние экономики и финансового рынка России.

◾️Экономика чувствительна к ценам на нефть и газ + до сих пор сохраняется напряженная политическая обстановка, ну и конечно же международные санкции = всё это приводит к росту волатильности на финансовых рынках.

◾️И также вопрос стоимости заемного капитала для компании и высоких ставок с риском дальнейшего повышения остаётся открытым.

🧐Теперь рассмотрим значимые показатели отчёта по МСФО за 6 месяцев 2024 года:

🟢 Выручка: оптовая/розничная/прочая

Выручка выросла до 82 млрд руб. за полгода против 45 млрд руб. в прошлом периоде. Такой резкий рост выручки на первый взгляд выглядит странно. При этом компания имеет высокий долг и платит дивиденды. Да и количество заправок почти не выросло. Понятно, что влияет рост цен на топливо.

⚠️Кстати, советую обратить внимание в отчёте на примечание номер 4 по выручке, а именно соотношение строки «прочая выручка» за 6М2024 г. и за 6М2023 г. В прочую выручку входит реализация доп. продукции на АЗС. В отчёте за текущее полугодие она около 2 млрд руб. с результатом более 50% по EBITDA, это хорошо и в целом понятно, ввиду высокой маржи с продукции. Но☝🏻вопрос о наращивании выручки в этом показателе в будущем тоже важен, поскольку в соотношении с 2023 годом они особо не выросли. За 6М2023 года «прочая выручка» так же составила около 2 млрд руб. = отсюда вопрос почему нет роста этой статьи доходов? Если количество людей пользующихся услугами выросло(посещаемость).

🟢 Прибыль увеличилась на 60% до 2,2 млрд против 1,3 млрд руб. в прошлом периоде.

🔴 Чистый денежный поток отрицательный, несмотря на прибыль. По-сути, выплата дивидендов была за счет привлеченных денег с IPO, а не заработанных.

🔴 Долг вырос на 6,7% и составил 30,7 млрд руб. Долг - это лизинг заправок, которые обещали выкупить с денег с IPO и не выкупили. А процентные платежи по лизингу привязаны к ключевой ставке. Соответственно рост ставки приводит к росту затрат по финансированию. Они увеличились более чем на 60%, при том что объём аренды вырос всего на пару процентов.

🔴 CAPEX в расчете на одну заправку выглядит очень дорогим, если сравнивать с рыночными характеристиками. Есть шанс «раздутых» затрат на прямо не аффилированные структуры. Также ранее купили ПО почти на 3 млрд руб.

⚡️РИСКИ:

▪️Невыполнение обязательств по будущей оферте о выкупе 20 млн акций через 3 года – в августе 2027г по 350₽ за бумагу. Хоть и оферта безотзывная. Все же есть риски изменения в структуре акционеров за 3 года жизни в сторону увеличения фрифлота. Таких планов сейчас нет, но мы знаем как иногда «бывает».

▪️Нет гарантии роста до момента оферты и выплаты дивидендов в будущем. Модели прогнозирования и ожидания это конечно хорошо, но дивиденды это не обязанность компании, а право.

▪️Высокий уровень конкуренции. Компания занимает маленькую долю в своём сегменте.

▪️Общее состояние российской экономики и волатильность на финансовых рынках.

▪️Волатильность цен на топливо.

📈ДРАЙВЕРЫ К РОСТУ:

▪️Недооценённость акций на фоне общего текущего снижения рынка и как следствие хороший задел к росту на будущее, если компания продолжит достигать хорошие показатели + дивиденды.

▪️Строительство новых АЗС(расширение бизнеса). И развитие новых направлений, в том числе для электромобилей.

▪️Устойчивый рост всех сегментов компании.

▪️Снижение долга.

▪️Нормализация политической обстановки и экономики и более сбалансированное состояние рынка топлива.

✅Вердикт: по текущим ценам компания к покупке может быть интересна, но доля в портфеле должна быть комфортная исходя из вашего риск-профиля и стратегии.

(НЕ является ИИР‼️)

#Прояви_себя_в_пульсе #пульс_оцени #пульс #обзор #обзор_компании #новичкам #инвестиции #акции #идеи