​🔥 Новатэк #NVTK | Обзор финансовых результатов за 2024г
 
▫️ Капитализация: 3,5 трлн ₽ / 1156₽ за акцию
▫️ Выручка 2024: 1545 млрд (+12,1% г/г)
▫️ EBITDA 2024: 1007 млрд (+13,2% г/г)
▫️ Чистая прибыль 2024: 493,5 млрд (+6,6% г/г)
▫️ скор. ЧП 2024: 553,4 млрд (+4,6% г/г)
▫️ P/E ТТМ: 6,3
▫️ P/B: 1,2
▫️ fwd дивиденд 2024: 7,5-8%

✅ По итогам 2024г чистый долг Новатэка вырос до 141 млрд рублей при ND / EBITDA = 0,14. Несмотря на кратный рост относительно 2023г, долг по-прежнему незначительный. Долг дешёвый, проценты по депозитам полностью перекрывали расходы на обслуживание кредитов (в годом отчете разбивку не раскрыли).

⚠️ Операционные расходы в 2024г выросли на 21,6% г/г до 1 221 млрд рублей, а маржинальность операционной прибыли снизилась с 26,8% до 21,0%.

⚠️ Несмотря на снижение капитальных затрат на 13,8% г/г до 193 млрд, свободный денежный поток Новатэка сократился на 21,6% г/г до 164,2 млрд рублей.

⚠️ СЕО Total Energy (один из крупнейших акционеров Новатэка и Ямал СПГ) на звонке с инвесторами оценил зависшие в РФ дивиденды от совместных проектов с Новатэком в 1,5-2$ млрд. По закону невостребованные дивиденды можно получить в течение 3 лет с даты принятия решения об их выплате.

👆 Это послужило поводом для спекуляций о потенциальном «обнулении» дивидендов зарубежных акционеров, но я бы на это не рассчитывал. Новатэку необходимо поддерживать связи с зарубежными партнёрами пока это возможно (технологии, рынки сбыта, инвестиции) и при первой же возможности выплаты будут возобновлены.

❌ Долгожданный операционный рост откладывается все дальше, все работы по Арктик СПГ-2 перенесены как минимум до конца 2025г. По итогам 2024г добыча углеводородов выросла всего на 2,7% г/г до 330,7 млн бнэ.

Компания стагнирует и пока больших перемен в лучшую сторону не предвидится, а торгуется компания с небольшой премией к другим голубым фишкам.

Вывод:
Несмотря на внешнее давление и проблемы с реализацией СПГ, Новатэк заканчивает год с неплохими результатами. Все основные показатели выросли, чистый долг небольшой. Основной негатив — это проблемы с реализацией новых проектов и тут простого решения нет. При прочих равных, рост на операционном уровне в 2025г будет минимальным (также в пределах 2-3% г/г).

Когда Новатэк покупал 811 рублей — это была крупнейшая позиция в моём портфеле, но но текущим потенциал уже ограничен, для роста нужен новый триггер (ослабление санкционного режима по СПГ, рост цен на газ и т. д.). В целом, учитывая планы по просту производства СПГ в мире, перспективы роста прибыли у Новатэка не самые радужные.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией 

#обзор #Новатэк #NVTK