Исторический обвал на азиатских рынках. Причем здесь США и как это влияет на российских инвесторов?

Комментарий главного экономиста Т-Инвестиций Софьи Донец

Что произошло?

Основным триггером для начавшейся коррекции стал негативный сюрприз по данным рынка труда в США на прошлой неделе — показатели безработицы и роста занятости оказались хуже ожиданий. Данные вышли после решения ФРС сохранить ставку. Это стало поводом усомниться в правильности оценок регулятора относительно развития экономики. На рынок вернулись опасения того, что экономику США может ждать «жесткая посадка» (вероятная рецессия), хотя в последнее время в прогнозах преобладал сценарий «мягкой посадки».

Также мы увидели ослабление доллара США к другим валютам и снижение сырьевых цен, включая цены на нефть, — несмотря на геополитическую повестку, создающую риски для ее поставок. Просадка заметна по разным классам активов — инвесторы уходят в наличность и другие защитные инструменты.

Несмотря на коррекцию рынков, говорить о начале настоящей «посадки» экономики США более чем преждевременно. Уточнить картину позволят данные июля и августа. К тому же, теперь почти гарантированное снижение ставки ФРС США в сентябре должно будет оказать поддержку рынку. В то же время, учитывая, что два других «кита» мировой экономики — Китай и Европа — уже находятся в непростой экономической ситуации, игнорировать риски замедления глобального роста рынков совсем не стоит.

Как влияет ситуация на российский рынок?

Исторически российский фондовый рынок сильно реагировал на тренды глобальных площадок, включая самый большой — рынок США.

Сейчас же ситуацию отличает два момента:

· На российский рынок не будет напрямую влиять поведение международных инвесторов — заморозка их позиций в 2022 году делает их отток (как и приток) фактически невозможным (или очень ограниченным).
· Наш рынок акций уже показал значительную коррекцию в последние два месяца и выглядит скорее недооцененным к фундаментальным значениям, чем перегретым (в отличие от рынка США).

Однако, глобальные тренды остаются чувствительными для нас через два основных канала:

· Сырьевые цены — рост вероятности рецессии в США может стать существенным негативным фактором для сырья, в том числе нефти.
Снижение цен на нефть чувствительно для рубля (10% в нефти переносится в 3% изменения курса) и инфляции, умеренно негативно для экономической активности через экспорт. Это может оказывать давление на бюджет и ставки ЦБ. Впрочем, тренд в сырьевых рынках еще не определен и будет зависеть, в том числе, от геополитики, действий ОПЕК+ и фактического глобального спроса.

· Настроения инвесторов — хотя Россия во многом изолирована от внешних факторов, российские инвесторы также могут быть чувствительны к негативу с внешних площадок.
Турбулентность добавляет еще один фактор неопределенности, что может увеличивать осторожность инвесторов и поддерживать выбор в пользу коротких инструментов или инструментов с плавающими ставками. Но подчеркнем, российский рынок акций не выглядит «перекупленным» и уже показал здоровую коррекцию, что должно ограничить негатив.

Резюме

Просадка на мировых финансовых рынках требует внимания и может оказывать давление на российский фондовый рынок. Основным каналом сейчас являются настроения российских инвесторов, а не реальные потоки иностранных инвестиций, как раньше, что должно ограничить негатив. Если опасения «жесткой посадки» в США реализуются, то в фокусе для нас окажутся цены на нефть — их снижение остается чувствительным для рубля, инфляции и бюджета. Вместе с тем, в глобальных трендах остается много неизвестных, которые могут еще существенно изменить ситуацию на горизонте года — снижение ставок ФРС, выборы в США и геополитика.

Ценные бумаги и другие финансовые инструменты, упомянутые в данном обзоре, приведены исключительно в информационных целях; обзор не является инвестиционной идеей, советом, рекомендацией, предложением купить или продать ценные бумаги и другие финансовые инструменты. Уведомляем Вас о том, что при приобретении и владении иностранными ценными бумагами вы можете столкнуться с рисками депозитарной инфраструктуры, связанными с геополитической ситуацией.
Весь текст дисклеймера