💰МТС Банк — недооценка или риск?

Сегодня поговорим о банке, который в последнее время стал чаще появляться в медиапространстве — МТС Банк. Что у него с текущими результатами, какие у него драйверы роста и почему он сейчас вызывает такой интерес? Будем разбираться




📊 Итоги 2 квартала 2025

Начнём с основных цифр, без них в финансах никуда:

•Чистый процентный доход (после резервов): 5 млрд ₽ (+10% г/г и х2,6 кв/кв)

•Чистый комиссионный доход: 3,8 млрд ₽ (-40% г/г и -5% кв/кв)

•Чистая прибыль: 2,5 млрд ₽ (-36% г/г, но +157% кв/кв)





📈 Почему растут процентные доходы?

Главный драйвер роста — портфель ценных бумаг. Он подскочил в 2,3 раза за квартал до 282,7 млрд ₽. Всё дело в том, что банк получил ОФЗ на 156 млрд ₽, и только это дало ему примерно +7,3 млрд ₽ к процентным доходам за квартал.

💡 В условиях высокой ключевой ставки и падения темпов потреб кредитования - такой ход стал отличной страховкой: купон приносит доход, а в будущем ещё и переоценка облигации на снижение ключевой ставки добавит плюсов в отчётность.




🛡 Резервы и кредитный риск

Тут МТС Банк удивил: когда у многих игроков рынка резервы растут, он их снизил на 15,8% кв/кв до 5,7 млрд ₽.
Кредитный риск (COR) тоже упал — до 6,0% (было 6,4% в 1 кв.).

Секрет прост: банк сознательно сократил кредитный портфель на 7% с начала года. Стали искусственно ограничивать выдачу кредитов, тщательно анализируя заёмщиков.




💳 Что с комиссиями?

Комиссионный доход сильно просел: -40% г/г. Причины:
Главная - это, конечно, замедление активности,но, помимо этого, банк смещает акцент с POS-кредитов (кредиты прямо в точках продаж, где комиссии выше) в сторону ежедневного банкинга , что также приводит к небольшому временному снижению комиссионных сборов.


⚠️ При этом кв/кв падение всего -5%, потому что в 1 квартале банк потерял на переоценке фин портфеля 2,1 млрд ₽ из-за сильного укрепления рубля (а во 2 КВ ,таких потерь не было).



🌍 Финтех-направление

Здесь всё бодро: оборот через платёжные и трансграничные сервисы за полугодие — 707 млрд ₽ (+50% г/г). Это помогло частично компенсировать падение комиссий.




💸 Облигации и долги

Стоит отметить,что в августе 2025 года банк полностью погасил свои выпуски облигаций. Это значит, что расходы на обслуживание долга в будущем снизятся.




🚀 Драйверы роста

А теперь о том, что может подтянуть банк вперёд:

1. ОФЗ-портфель и валюта

Первое — это, конечно, крупный портфель ОФЗ. При снижении ключа доходности ОФЗ падают, а вот цены растут: это даёт переоценку портфеля (которая начнется уже в 3 квартале из за роста ОФЗ) и положительно сказывается на прибыли.

Сюда же можно отнести ослабление рубля. Это даёт банку прибыль за счёт переоценки валютных активов. По подсчётам, каждый 1 ₽ ослабления рубля добавляет МТС Банку ~100 млн ₽ прибыли.



2. Снижение ключевой ставки

У МТС Банка фокус на розничном и необеспеченном кредитовании , поэтому он первым почувствует рост спроса на кредиты, если ставки продолжат снижать. Что положительно скажется на фин показателях.



💵Про допэмиссию:

В июле 2025 банк разместил 2,897 млн акций по 1380,5 ₽, привлёк около 4 млрд ₽ (+8,4% к капиталу). Размытие акционеров оказалось небольшим — всего 8,4% (а планировалось до 20%). Деньги пойдут на рост кредитного портфеля с целевой ROE 35%.








⚖️ Итог и риски

Сейчас МТС Банк выглядит все равно неоднозначно:
Да , есть плюсы: грамотное управление резервами, ставка на облигации и финтех, потенциал роста на снижении ключевой ставки.
Но и минусы тоже есть, которые отпугивают инвесторов- это низкая рентабельность капитала (ROE 7,4% по итогам 1 полугодия.), высокая зависимость от внешних факторов, рисковая бизнес-модель.

📌 По оценке рынок видит банк очень дёшево — P/B всего 0,4х (одна из самых низких в секторе).

💭 Поэтому история с МТС Банком - это ставка на то, что ключевая ставка и дальше пойдёт вниз. Если так и будет - банк может сильно вырасти. Но и риски здесь тоже очень высоки.




#MBNK #MBNK #мтсбанк #разбор #пульс_оцени