✈ Аэрофлот держит высоту

Аэрофлот представил операционные результаты за ноябрь и 11 месяцев 2025 года.

💯 Главные цифры

🔹 Объем перевозок пассажиров за 11 месяцев практически не изменился и составил 51,3 млн человек (+0,1% г/г). При этом в ноябре компания перевезла 4,1 млн человек, что на 2,8% выше уровня аналогичного периода прошлого года.

🔹 Внутренние перевозки составляют 76% от общего числа перевозок компании с начала года. Так, в январе — ноябре 2025 года по внутренним линиям компания перевезла 39,0 млн человек (-1,3% г/г) и 3,0 млн человек в ноябре (-0,9% г/г). Однако международные линии демонстрируют опережающую динамику роста пассажиропотока: рост на 4,8% г/г, до 12,3 млн человек за 11 месяцев, и +13,8% г/г, до 1,2 млн человек в ноябре.

🔹 Пассажирооборот и предельный пассажирооборот также продемонстрировали рост, достигнув за 11 месяцев 2025 года уровня 142,3 млрд пассажиро-километров (+3,2% г/г) и 157,5 млрд кресло-километров (+2,7% г/г) соответственно.

🔹 Процент занятости кресел составил 90,4% за 11 месяцев 2025 года (+0,4 п. п. г/г) и 92,8% в ноябре (+3,1 п. п. г/г).

🔹 Наблюдается снижение перевозки грузов. Так, грузооборот за 11 месяцев 2025 года снизился на 12% г/г, до 929,3 млн ткм, показатель ноября уменьшился на 9,2% г/г и составил 95,5 млн ткм.

🤔 Наше мнение

1⃣ Аэрофлот демонстрирует разнонаправленную динамику, при которой снижение пассажиропотока на внутренних линиях было скомпенсировано ростом на международных направлениях. При этом динамика пассажиропотока соответствует нашим ожиданиям на текущий год. Наблюдаемое снижение объема грузооборота, вероятно, обусловлено снижением деловой активности в экономике на фоне длительного периода высоких процентных ставок в текущем году.

2⃣ Согласно ранее опубликованному отчету по МСФО, чистая прибыль Аэрофлота за девять месяцев 2025 года достигла 107,2 млрд рублей по сравнению с 59,9 млрд рублей за аналогичный период прошлого года. Однако оба показателя включают эффект курсовой переоценки, а также ряд других факторов и разовых статей. Без учета указанных эффектов скорректированная чистая прибыль группы за девять месяцев 2025 года снизилась на 49,5% г/г и составила 24,5 млрд рублей.

3⃣ Учитывая динамику операционных и финансовых показателей компании, а также текущий уровень котировок, аналитики сервиса Газпромбанк Инвестиции не включают акции Аэрофлота в список фаворитов.