Telegram
В понедельник в моем личном портфеле на иностранном брокере погасились две бумажки — #TripAdvisor и Аbercrombie and Fitch. Каждая из них дала неплохую доходность в долларах, но погасились они раньше времени по так называемому call-опциону.
Что это за зверь такой
По многим еврооблигациям в структуре выпуска предусмотрены call-опционы, что означает выкуп облигаций по решению эмитента. Вы на него никак повлиять не можете. Мы всегда знаем заранее о таких условиях, но эмитенты заранее не оповещают о намерениях исполнить их.
📎ППри покупке всегда следует учитывать наличие таких call-опционов и рассчитывать доходность также к ним.
Обратите внимание: в текущих условиях, после повышения процентных ставок, когда цены всех облигаций снижены, доходность к возможным call-опционам почти всегда превышает доходность к погашению.
На эффективном рынке, в выпусках с хорошей ликвидностью вторичных торгов, цены также учитывают наличие данных call-опционов.
➡️И в такой ситуации купить еврооблигацию с отрицательной доходностью или совсем низкой к дате выкупа также достаточно сложно. Так же произошло и с нашими еврооблигациями, который были отозваны по данным call-опционам.
▪️Доходность по выпуску #TripAdvisor — около 12% за примерно за три года, или 3,80% годовых, — вполне приемлемый результат в период повышения процентных ставок.
Подчеркиваю — именно повышения ставок. В период же их снижения можно получить принципиально иные, более высокие доходности.
▪️Доходность по выпуску #Abercrombie составила около 25%, или более 6% годовых. Это уже отличный результат для долларового актива в облигациях. Еще раз подчеркиваю — в условиях повышения ставок.
Что я сделал дальше с полученными деньгами
Разумеется, тут же вложил. Только уже в ряд евробондов и #ETF. А каких, можно посмотреть в приложении. Могу лишь одно сказать — в те, что гасятся через лет 20 и более.
Инфляция в США снижается. Ставку могут первый раз снизить в сентябре. Возможно, и еще один раз в этом году снизят.
➡️ Так что время для покупки длинных американских бондов сейчас, нельзя исключать, вполне интересное.
◽️Если наши предположения верные и через год ставку снизят примерно на 1 п. п. (то есть будет примерно 4,25%), доходности 10-летних казначейских облигаций будут на уровне 3,2-3,3% годовых.
◽️В этом случае 20-летние бумаги могут дать за год свою купонную доходность и рост цены на 10-15 п. п. Не так уж и плохо. Получаем вполне «вкусную» долларовую доходность.
Не пропустите.
#облигации
💰bitkogan
