В ближайшую пятницу (26 июля) состоится заседание ЦБ по ставке. Ситуация складывается интересная, т.к. возможен целый ряд исходов: от оставления ставки без изменений до +4%. Причём каждый из этих сценариев имеет сильно ненулевую вероятность.
По мнению Владимира Брагина всё же наиболее вероятно, что нас ждёт повышение ставки на 2% (до 18%) + жёсткая риторика. Причём риторика регулятора в какой-то степени будет даже важнее того, насколько именно поднимется ставка. Моё мнение по ставке (+прогноз) можно посмотреть здесь.
Давайте поясню, в чём собственно проблема и почему в этом году вопросы монетарной политики стоят настолько остро. На самом деле злую шутку в этой истории сыграл высокий уровень доверия рынка к действиям ЦБ. Почему? Потому что в тот момент, когда регулятор перешёл к повышению ставки, основные участники рынка рассуждали примерно так: «ЦБ знает, что делает, соответственно, сейчас повысят ставку, заборят инфляцию, а потом ставки упадут». Такие рассуждения привели к тому, что участники экономических процессов не стали менять свою потребительскую и инвестиционную активность.
Действительно, зачем в этой картине мира экономить, сокращаться, менять стратегии, если через непродолжительное время всё вернётся «в зад», ставка снова упадёт и будет примерно всё то же самое, но без инфляции? Парадоксальным образом уверенность основных экономических агентов, что всё будет именно так, и привела к тому, что инфляция не снизилась, а напротив, ускорилась.
Основная цель при повышении ставки – изменить поведение потребителей и инвесторов. Но в силу убеждения этих самых потребителей и инвесторов, что это всё ненадолго, как раз таки эта цель регулятором достигнута не была. По большому счёту, при ставке 16% все продолжили «жить» также, как и при ставке 7,5%. Это привело к снижению эффективности мер ужесточения монетарной политики. Дополнительно на этот процесс наложилась слабость трансмиссионных механизмов.
Таким образом сейчас перед ЦБ стоит задача «объяснить всем», что высокие ставки надолго. Скорее всего это станет основным мейнстримом в риторике ЦБ сразу после заседания. В общем, умиротворение откладывается и к этому нужно быть готовым.м.
😎 Всем удачной рабочей недели!
