Покупать нельзя продавать - что с рынком

#DIVINgdeeper

Индекс Мосбиржи почти вернулся к минимумам этой коррекции, сама коррекция уже продолжается более двух месяцев и достигала глубины в 14% (по индексу Мосбиржи полной доходности).

Последняя волна распродаж началась в пятницу после новостей по повышению ставки и жесткому сигналу. Как я понимаю, рынок ждал 18%, но не все ждали сигнала о возможных 20% на следующих заседаниях, а также такого существенного пересмотра прогноза ставки на 2025 год, и это привело к пересмотру привлекательности акций.

Поделюсь мыслями по текущей привлекательности/опасности рынка акций:

1. Концепция высокой ставки и рынок акций в сегодняшних реалиях

Инвесторы сравнивают доходность от рынка акций с безрисковой. #Эта концепция отчасти верна, т.к. если можно получать безопасно 20%, то за риск инвестор хочет получать больше, т.е. 30-40% в год. С другой стороны, депозиты/облигации - это не совсем безрисковая ставка, т.к. инвестор берет на себя риск высокой инфляции (от которого как раз защищают акции).

Получается двоякий момент: если верить, что ЦБ победит инфляцию, то логично покупать акции, т.к. в будущем ставка будет ниже. Если не верить, что ЦБ победит инфляцию, то логично покупать акции, т.к. инфляция может превысить доходность депозитов и облигаций.

2. Кто будет покупать?

Движения котировок на рынке - в первую очередь функция от спроса и предложения. Чтобы рынок начал расти, нужен рост спроса, т.е. приток денег инвесторов в рынок акций.

Долгосрочно (горизонт 5+ лет) на российском рынке сохраняется такая тенденция: доля фондового рынка (акции, облигации, ПИФы) растет в % от основных финансовых активов физлиц (депозиты+наличность+ценные бумаги). С 2018 по 2024 год эта доля выросла с 9% до 18%, при этом рост был постепенным. #Прибыли брокеров согласно отчету растут, маркетинг (вижу эмпирически) продолжает работать, значит, скорее всего этот тренд продолжится.

Среднесрочно (горизонт нескольких кварталов) я вижу, что копится большой запас денег, который может пойти в акции. По данным обзора брокеров от ЦБ мы видим, что каждый квартал на брокерские счета поступает нетто 250-350 млрд руб. #При этом нетто притоки в акции за последние три квартала были околонулевыми, т.е. денег на брокерских счетах стало больше, но в акции они пока не пошли.

Краткосрочно (горизонт 2-3 месяцев) основной приток денег на рынок идет прямо сейчас, это дивиденды Сбера. Мы уже считали с командой, с учетом free float это самый существенный приток денег на брокерские счета в году, и он приходит держателям акций, соответственно, самый большой (потенциальный!) приток в акции. Далее впереди август, это период отчетов за первое полугодие, где компании могут напомнить о своих успехах и планах, побудив некоторый спрос.

3. Когда пора покупать?

Точку дна рынка заранее определить невозможно, и не очень то и нужно для прибыльных инвестиций. Главное - покупать активы, которые с высокой вероятностью будут стоить дороже через год (или больше, если у вас больше горизонт). Мое мнение - лучше покупать тех, у кого ожидаемый рост связан с увеличением финансовых показателей (EBITDA, FCF, прибыль), а не с экстремальной дешевизной, т.к. у последних обычно не очень хорошо идут дела в бизнесе. У нашей команды есть расчеты по будущим финрезам, я на них ставлю и удерживаю покупки в этой точке рынка.

Александр Сайганов
#HEAD of #RESEArch
@Hustleharde