На 31 июля 2024 в рублевых облигациях совокупный долг составляет 20549 млрд, из которого:
• ОФЗ с постоянным купоном (ОФЗ-ПД) – 11493.1 млрд
• ОФЗ с переменным купоном (ОФЗ-ПК) – 7629 млрд
• ОФЗ с индексируемым номиналом (ОФЗ-ИН) – 1240.5 млрд
• ОФЗ с амортизацией долга (ОФЗ-АД) – 93.2 млрд (последний выпуск был 22.12.2011)
• ОФЗ для физлиц (народные) – 7.9 млрд (последний выпуск был 05.08.2022)
• Государственные сберегательные облигации с постоянной процентной ставкой купонного дохода
• (ГСО-ППС) – 94.4 млрд (последний выпуск был 18.10.2012).
ОФЗ-ИН особо не пользуются спросом, всякая экзотика давно неактивна, а основные размещения идут в ОФЗ-ПД и ОФЗ-ПК.
Внешний долг России составляет $53.1 млрд, из которых государственные гарантии в иностранной валюте на $18.8 млрд, т.е. рыночный долг – $34.3 млрд, что по текущему курсу рубля ближе к 3 трлн руб.
Таким образом, совокупный рыночный долг около 23.5 трлн руб, из которых рублевый долг в ОФЗ на 20.6 трлн руб.
Самая подвижная к изменению процентных ставок часть госдолга – это ОФЗ-ПК, расходы по которому могут вырасти 1.3-1.4 трлн руб в год. Обслуживание всех обязательств оценивается в 2.5-2.6 трлн руб в 2024, где по внешнему долгу около 0.2-0.25 трлн.
По мере рефинансирования долга в ОФЗ-ПД и новых заимствований в рамках финансирования дефицита бюджета, стоимость обслуживания долга будет постепенно повышаться.
Ближайшее погашение на 300 млрд руб ожидается 16.10.2024 по выпуску 26222RMFS, далее 25.01.2025 погашается 390 млрд по 29006RMFS, 16.07.2025 – 497 млрд по 26234RMFS, 24.09.2025 – 15 млрд по 25085RMFS, 12.11.2025 – 450 млрд по 26229RMFS.
К 2026 всего погашается облигаций на 1.7 трлн, из которых по ОФЗ-ПД погашается 1.31 трлн.
Планы заимствований меняются в зависимости от запросов Минфина, рыночных условий и конъюнктуры, но в целом, годовой предельный объем, который поглощает рынок оценивается в 2-2.5 трлн руб.
Сейчас в связи с ростом ставки и деградацией спроса на облигации, размещения Минфина просели - Минфин не хочет размещать дорого, а рынок не хочет брать ОФЗ-ПД. Запас прочности достаточный, а в 2025 посмотрим на актуальные параметры рынка.
