Обвал капитализации составил 26.1% на торгах в пятницу, в моменте акции теряли 29.7% на очень высоком объем торгов (в 5 раз выше нормы и почти 6.5 млрд оборота).
Капитализация рухнула до минимума с апреля 2013. По обороту торгов пятничный обвал стал восьмым за всю историю обращения #INTEL по собственным расчетам.
Более сильное процентное падение было лишь однажды – 5 июля 1974 года, когда акции рухнули на 30%, но оборот торгов составил всего 6 тыс долларов, а капитализация была около нуля (акции стоили всего 8 центов), т.е. условия несопоставимые.
Что происходит с #INTEL?
Деградация #INTEL идет не первый год, с 3кв21 финансовые показатели начали стремительно ухудшаться, и деградация не останавливается. Главная причина деградации не в росте издержек, как #INTEL пытается убедить общественность, а в обвале выручки и в потере конкурентоспособности. Выручка снизилась почти на 30% с максимумов 2021.
• Полная утрата инициативы в сегменте ИИ, куда направляются основные денежные потоки клиентов. Здесь #AMD существенно опережает #INTEL.
• Последовательная и поступательная утрата конкурентоспособности во всех сегментах процессоров (сервера и дата центры, настольные ПК и ноутбуки) с момента внедрения архитектуры #ZEN от #AMD и на траектории развития #AMD. C 2022 #AMD стремительно перехватывает рынок серверов у #INTEL, где исторически было абсолютное доминирование #INTEL.
• Стагнация рынка ПК с 2021 (настольные и мобильные компьютеры) после бума в эпоху COVID.
• Неудачи в стратегическом планировании и недостаточная гибкость в адаптации к изменениям рынка также способствовали ухудшению позиций #INTEL.
• Задержки в освоении новых техпроцессов: #INTEL столкнулась с трудностями при переходе на 10-нм и 7-нм технологии производства чипов.
• Ускоренный переход производства процессоров #INTEL 4 и #INTEL 3 с фабрики в Орегоне на фабрику в Ирландии также вызвал краткосрочное увеличение затрат.
Самый болезненный удар по #INTEL с рынка серверов, где доля #AMD выросла почти до 33% с около-нулевой доли 6 лет назад, а в соответствии с планами крупнейших заказчиков по мере обновления продукции большинство выбирают #AMD (особенно облачные провайдеры).
За три года #INTEL подкосила утрата конкурентоспособности в ПК и на рынке серверов, общая стагнация рынка и явное отставание в ИИ – это основные факторы, которые привели к сокращению выручки почти на треть. Прочие факторы скорее второстепенные и не меняют стратегической диспозиции.
Отчет #INTEL очень слабый (анализ позже), но к этому добавилась крупнейшая в истории программа сокращения издержек, показывающая глубину проблем и приостановка выплаты дивидендов.
• До 1кв23 #INTEL платила около 1.5 млрд дивидендов за квартал, сократила в три раза выплаты с 2кв23 по 2кв24 включительно и полностью отменит дивы с 4кв24 – это первая отмена дивидендов, как минимум за 35 лет.
• #INTEL рассчитывает сократить численность персонала более чем на 15%, причем большая часть из них будет завершена к концу 2024 года – это почти 19 тыс человек.
• В 2025 году компания рассчитывает сэкономить 1 млрд на себестоимости продаж.
• Сокращение валовых капитальных расходов на 20% в 2025 по сравнению с уровнем 2024 года.
• Сокращение расходов на фонд оплаты труда, НИОКР, а также маркетинговые, общие и административные расходы не менее, чем на 15% г/г в 2025, при этом сокращение наступит уже с 2П24 с потенциалом снижения издержек до 10%.
• Эти действия включают структурную и операционную перестройку всей компании, сокращение численности персонала, а также сокращение операционных и капитальных затрат более чем на 10 млрд в 2025 году по сравнению с предыдущими оценками.
Проблемы с #INTEL фундаментальные и за один год не решить.
