Минфин РФ более быстрыми темпами, чем обычно начал наращивать расходы – сразу +59.2% г/г в июне и +29.6% г/г в июле, за два последних месяца +42.7% г/г и это значительно выше роста на 17% г/г за первые 5 месяцев 2024 (это с учетом авансирования в январе-феврале).
Очевидно, нет никаких подробностей, но бюджетный импульс аномальный. Частично тут играет эффект базы прошлого года, когда Минфин начал «зажимать» расходы, чтобы нормализовать дефицит и выйти к целевому ориентиру под конец года, но не в эффекте базы дело.
Минфин РФ обещает, что отклонения от целевых параметров не ожидается, а это 37183 млрд расходов по итогам года. Уже потратили 21109 млрд, т.е. осталось реализовать 16.1 трлн, что всего на 5.5% по номиналу выше, чем в аналогичном периоде годом ранее.
За первые 7 месяцев 2024 рост расходов составил 23.3% г/г, +38.7% за два года и +67.3% за три года. Если все так, как планирует Минфин, в конце 2024 ожидается сильнейшее замедление бюджетного импульса, что в совокупности с экстремально жесткой ДКП может нанести удар по экономике.
Этот сценарий выглядит маловероятным и более реалистичный сценарий заключается в росте расходов, как минимум на 15%, что превысит целевой ориентир годовых расходов на 1.4 трлн руб.
Пока дефицит бюджета позволяет, т.к за 12 месяцев дефицит составляет всего 2 трлн руб – это очень мало (годом ранее в это время дефицит был 6.4 трлн), даже по историческим меркам, не говоря уже о контексте условий. В сравнении с доходами бюджета дефицит всего 5.8% vs 31% в мае 2023.
Расширение дефицита неизбежно, но видимо, не так экстремально, как в 2023 – ближе 3.5 трлн по итогам года (план 2.1 трлн).
Доходы за 7 месяцев 2024 выросли на 35.9% г/г, +25.2% за два года и +44.7% за три года, где нефтегазовые +61.6% г/г и минус 5.2% к 2022, а ненефтегазовые +25.5% г/г и +50% за два года.
Доходы, вероятно, превысит плановые по году 35.1 трлн на 1-1.5 трлн дополнительных доходов.
