Продолжая серию обзоров отчетов компаний решил взглянуть на горнодобывающий сектор, а именно Распадскую, которая недавно представила финансовые результаты по МСФО за 1 полугодие 2024 года. Забегая наперед отмечу, что результаты компании вышли слабыми по ряду причин, о которых поговорим подробнее:
- Выручка: $999 млн (-19% г/г)
- EBITDA: $213 млн (-51% г/г)
- Чистый убыток: -$99 млн (против $314 млн прибыли г/г)
- Чистый долг: -$230 млн (против -$304 млн г/г)
- FCF: -$48 млн (против $62 мллнлн г/г)
📉 По негативу:
В отчетном периоде выручка компании уменьшилась на 19% г/г, что обусловлено падением мировых цен на коксующийся уголь. EBITDA также показала падение на 51% г/г из-за снижения цен реализации угольной продукции, а вместо чистой прибыли в 1П2023, в 1П2024 году компания получила чистый убыток в размере $99 млн. Также снизились продажи угольной продукции на 4,1,1% г/г.
📈 По позитиву:
Из небольшого позитива стоит отметить, что в первом полугодии 2024 года компания нарастила добычу рядового угля на 11,2% г/г, а также то, что у Распадской отрицательный чистый долг, который обусловлен большим объемом денег на счетах.
❌ #Распадская вполне ожидаемо приняла решение не выплачивать дивиденды акционерам по итогам I полугодия 2024 г. Компания аргументирует это высокой волатильностью на рынках, а также неудовлетворительными финансовыми результатами в отчетном периоде. Санкции в этом вопросе имеют ключевое значение, поскольку именно из-за их введения против контролирующего акционера #Евраза, дивидендные выплаты не осуществляются.
–––––––––––––––––––––––––––
Итого:
Прямо сейчас компания переживает не самое лучшее время. В условиях санкционных ограничений, высоких процентных ставок, налогов, а также продолжающейся мировой тенденции к снижению стоимости угля #Распадская представила объективно плохой отчет, а вдобавок к этому не рекомендовала выплачивать дивиденды акционерам за I полугодие. В моменте компания тратит на расходы больше, чем зарабатывает, но нужно понимать, что так будет не всегда.
Есть ли свет в конце тоннеля? На мой взгляд, на долгосрочном горизонте определенно да.
Если материнская компания #Евраз проведет редомицлияцию, либо её принудительно редомицилируют в Россию, то это будет иметь позитивный эффект с точки зрения потенциальных дивидендов. Распадскую можно отнести к компаниям, инвестиционный кейс которых основывается на "кубышке" (аналогично Сургуту). На конец 2023 года чистая денежная позиция на балансе составляла около 27 млрд рублей и в позитивном сценарии кубышка полностью или частично может быть перераспределена в качестве дивидендов. Плюс не будем забывать, что фин. показатели компании номинированы в долларах США, а значит девальвация рубля в будущем должна позитивно сказаться на результатах угольщика.
Несмотря на весь негатив, компания может быть интересна на долгосрочном горизонте (от 1 года и дальше). Если верить в реализацию вышесказанных позитивных драйверов, то существует вероятность увидеть Распадскую в районе 300 рублей за акцию.
Ваши действия по Распадской?
Держу — 🐳
П
Покупаю — 🔥
Думаю — 🤔
#умаю — 🤔
#Распадаспадская #RASP
269.75 ₽
-0.0556%
283.2 $
-36.32%