#отчет
Друзья, наталкиваемся на вопросы о влиянии повышения ключевой ставки на бизнесы компаний, в том числе на банки. Решили поделиться отчетом из нашей закрытой подписки о результатах деятельности за 2 квартал 2024 года и наших ожиданиях по банку [MOEX: VTBR] ВТБ (в нем мы также рассмотрели, каким образом сказывается повышение ключевой ставки на основной бизнес и какую ставку в настоящий момент мы ожидаем на конец 2024 года).
В рамках аналитической деятельности мы ведем по ВТБ (и многим другим компаниям) финансовую модель, которая дает понимание будущих результатов и фундаментальное обоснование стоимости.
Ключевые тезисы по отчету:
— Банк демонстрирует слабые показатели основного (кредитного) бизнеса: повышение процентной кривой оказало более негативный эффект, чем мы ожидали (наблюдаем более быстрый рост стоимости фондирования над доходностью кредитов). Компенсирующий фактор – более быстрый рост кредитного портфеля по сравнению с депозитами. При этом чистая прибыль выросла на 8.5% г/г по причине учета в апреле отложенных налоговых активов от приобретения [MOEX: OFCB] "Открытия".
— Мотив роста чистой прибыли по году - получение дохода от единоразовых статей. В 3-4 кв. ожидаем 100-108 млрд руб. (по оценкам менеджмента) дохода от реализации замороженных активов. ВТБ повысил прогноз по чистой прибыли с 435 до 550 млрд руб., но из-за сформировавшегося давления на чистую процентную маржу и возможного повышения ключевой ставки в октябре до 20%, ожидаем результат на уровне 511 млрд руб. (+18.4% г/г).
— ВТБ остается активом с возможностью спекулятивного заработка на горизонте 12 мес. из-за низкой текущей стоимости (0.38 x P/B) относительно будущего капитала.
Целевую цену и детали наших прогнозов смотрите в отчете 👇
