🏛 Рынок облигаций: недельный обзор

✅ Рынок ждёт заседание ЦБ РФ в пятницу. Большинство экспертов ожидают дальнейшего ужесточения монетарной политики. В качестве обоснования обычно указывается на то, что инфляционные ожидания вновь начали расти (см. график). Это усложняет борьбу с инфляцией традиционными монетарными методами и указывает на отсутствие уверенности населения в достижении низкой инфляции. В связи с этим ЦБ РФ может действовать даже жёстче, чем предполагается в текущих консенсус-прогнозах.

✅ Прогноз от коллег с fixed-income деска: поскольку инфляция за сентябрь остаётся высокой, а инфляционные ожидания растут, ЦБ, вероятно, повысит ключевую ставку на ближайшем заседании, а также пойдёт на дальнейшее ужесточение макропруденциальных мер. С учётом имеющихся данных коллеги полагают, что ЦБ может повысить ключевую ставку сразу до 21%, чтобы, в том числе, продемонстрировать отсутствие потолка в 20%. Не исключён сценарий повышения ключевой ставки на 100 базисных пунктов 25.10.2024 г. (с жёстким прогнозом) и ещё на 100 базисных пунктов на следующем заседании (20.12.2024 г.). Глобальной разницы между этими сценариями нет, однако реакция рынка в случае повышения ставки на 100 базисных пунктов будет более позитивной, чем при увеличении на 200 базисных пунктов сразу.

✅ Как повышение ставки повлияет на инфляцию? Вряд ли это решение окажет значительное воздействие. С одной стороны, уже при текущей ставке мы наблюдаем резкое расширение спредов (кредитной премии) по облигациям второго и третьего эшелонов. Также отмечается сокращение ликвидности в третьем эшелоне, где новые размещения практически остановились, что означает отсутствие возможности рефинансирования. Более того, у некоторых компаний объём процентных платежей достиг уровня EBITDA, что делает практически невозможными капитальные затраты на развитие новых бизнесов без увеличения долга по очень высоким процентным ставкам. С другой стороны, увеличение доли ОПК в экономике явно носит проинфляционный характер, так как стимулирует спрос без увеличения предложения.

✅ На Московском финансовом форуме заместитель министра финансов Алексей Моисеев заявил, что эмитенты могут выплачивать купоны по облигациям или погашать их в рублях, даже если они номинированы в иностранной валюте, в частности, в юанях. Напомню, что этой осенью уже несколько эмитентов приняли решение выплатить купон по своим юаневым выпускам облигаций в рублях. Среди них:[STOCK: KARMANI] МФК [STOCK: BISTRODENGI] "Быстроденьги", Совкомфлот, группа компаний [STOCK: SLAVYANSK_ECO] "Славянск[STOCK: AKONIVA] ЭКО".

✅ В рамках того же форума мы узнали, что регуляторы РФ уже ведут переговоры с коллегами из КНР о доступе инвесторов из материкового Китая к российскому фондовому рынку, а Минфин рассматривает возможность выпуска юаневых облигаций.

За представленную информацию и аналитику спасибо Евгению Жорнисту, Артёму Привалову и Алексею Корнсибо Евгению Жорнисту, Артёму Привалову и Алексею Корневу.

#Рынок_Облигаций