SSE: 600837 - Haitong Securities Co., Ltd.

Price = EPS * (1 + CAGR EPS) / (Key Rate * Excess Key Rate)
EPS = Earning Per Share
CAGR EPS = CAGR 5 EPS
Key Rate — Ключевая ставка
Excess Key Rate — Желаемое превышение ключевой ставки
EPS = 0.0772
CAGR EPS = -37.81%
Key Rate = 0.0483
Excess Key Rate = 2
Price = 0.0772 * (1 + -37.81%) / (0.0483 * 2) = 0.4969

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount Ebitda(5) * (1 + Ebitda Yield) / (WACC - Ebitda Yield)
Company Value = ∑ (Discount Ebitda / (1 + WACC) ^ 5)
Discount Ebitda(5) = 15.95
Ebitda Yield = -0.0655
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 15.95
Debt = 418.96
Market Cap = 117.16
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 117.16 / (117.16 + 418.96) = 0.2185
Weight Cost Debt = 100% - 0.2185 = 0.7815
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 2.44
β = 1.59
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 2.44 + 1.59 * 5.94 + 0 = 0.1191
WACC = (15.95 / 418.96) * (100% - 0.2185) * (1 - 0.21) + 0.1191 + 0.2185 = 3.03
Terminal Value = Discount (15.95 * (1 + -0.0655) / (3.03 - -0.0655)) = 134.09
Company Value = ∑ (15.95 / (1 + 3.03) ^ 5) = 84.31
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (134.09 + 84.31) / 13064200000 = 16.72

Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares
Price - Справедливая цена
Terminal Value — стоимость в постпрогнозный период
Company Value — стоимость в прогнозный период
Count shares - Количество акций
Terminal Value = Discount FCF(5) * (1 + FCF Yield) / (WACC - FCF Yield)
Company Value = ∑ (Discount FCF / (1 + WACC) ^ 5)
Discount FCF(5) = 0.4254
FCF Yield = -0.2834
WACC = (Interest Expense / Debt) * (Weight Cost Debt) * (1 - Tax) + Cost Of Equity * Weight Debt
Interest Expense - Расходы на обслуживание долга
Debt - Долг
Weight Debt - Вес капитализации относительно долга
Weight Cost Debt - Вес долга относительно капитализации
Tax - Налог
Interest Expense = 15.95
Debt = 418.96
Market Cap = 117.16
Weight Debt = Market Cap / (Market Cap + Debt) = 117.16 / (117.16 + 418.96) = 0.2185
Weight Cost Debt = 100% - 0.2185 = 0.7815
Tax = 0.21
Cost Of Equity — ставка дисконтирования
Cost Of Equity = k(f) + β * Risk Premium + Country Premium (Damodaran table)
k(f) — безрисковая ставка доходности
β (beta) — определяет меру риска акции (актива) по отношению к рынку и показывает чувствительность изменения доходности акции по отношению к изменению доходности рынка. Коэффициент бета может быть рассчитан не только для отдельной акции, но также и для инвестиционного портфеля.
Risk Premium — риск премиум — премия за риск вложения в акции
Country Premium - страновой риск
k(f) = 2.44
β = 1.59
Risk Premium = 5.94
Country Premium = 0
Cost Of Equity = 2.44 + 1.59 * 5.94 + 0 = 0.1191
WACC = (15.95 / 418.96) * (100% - 0.2185) * (1 - 0.21) + 0.1191 + 0.2185 = 3.03
Terminal Value = Discount (0.4254 * (1 + -0.2834) / (3.03 - -0.2834)) = 0.8372
Company Value = ∑ (0.4254 / (1 + 3.03) ^ 5) = 4.31
Price = (Terminal Value + Company Value) / Count shares = (0.8372 + 4.31) / 13064200000 = 0.3937