🪙 Кто выиграет от дисконта на российскую нефть

Скидка относительно цен на североморский сорт Brent будет ограничена $34 за баррель в апреле, снизится до $31 в мае, $28 — в июне и $25 — в июле. В дальнейшем нефтяные компании будут платить налоги исходя из того, какое значение окажется более высоким — фактическая экспортная цена или Brent минус $25.

🧐 Так ли все плохо

Рынок ожидал более жесткий вариант повышения налоговой нагрузки, поскольку первоначально в правительстве обсуждали максимальный дисконт к Brent не более чем на $10–15 за баррель. Поскольку фактический дисконт на российскую нефть сегодня меньше за счет логистики и страхования, которые не учитываются компанией Argus при расчете Urals с ноября прошлого года, утверждение среднего дисконта в $29,5 за баррель на период до июля включительно позитивно для отечественных нефтяных компаний.

Такая мера смягчит выпадающие доходы из-за сокращения нефтепереработки, а также сократит расходы нефтяных компаний на установление новых логистических цепочек.

👤 Кому это выгодно

В данной ситуации главным выгодоприобретателем является Роснефть. Компания имеет максимальную экспозицию в экспорте нефти в Азию через трубопроводную систему «Восточная Сибирь — Тихий океан» мощностью 80 млн т/год, или 1,6 мб/с. Она состоит из магистрального трубопровода, который идет к дальневосточному порту Козьмино, где нефть перегружается на танкеры для экспорта в страны АТР или через ответвление транспортируется в Китай.

По этому маршруту поставляется сорт ESPO, который сегодня реализуется с минимальным дисконтом относительно Brent. Так, в январе ESPO торговалась в среднем по $74 за баррель сравнительно с $85 за баррель сорта Brent. То есть скидка на ESPO составляет около $11 за баррель, а нефтяные налоги на этот сорт будут рассчитываться исходя из согласованного правительством средневзвешенного дисконта в $29,5 за баррель включительно до июля.

⛽️ Учитывая, что в 2021 году Роснефть экспортировала по трубопроводам 108,4 млн т нефти, из которых около 51% ушли в страны Азии, вероятно, компания быстрее остальных сможет адаптироваться к текущим рыночным условиям. Оставшаяся мощность трубопровода распределена между компанией Сургутнефтегаз, Газпром нефть, ЛУКОЙЛ и другими частными региональными компаниями. Однако среди них крупнейшим экспортером остается Роснефть.