Нефтегазовый сектор. Как изменение курса рубля влияет на дивиденды

⚫Главное

• На графике: чувствительность дивидендов к 10%-ной девальвации.
- Сургутнефтегаз-ап — самое большое влияние из-за валютного эффекта.
- Транснефть не пострадала из-за своей рублевой бизнес-модели.
- ЛУКОЙЛ, Газпром — среднее влияние на дивиденды в рублях.
- Остальные акции — минимальное или умеренное влияние.

• Как инвестировать в условиях укрепления рубля:
- Сургутнефтегаз-ап — сильный опережающий рост может частично растеряться.
- Транснефть-ап — минимальные влияние, возможно опережение рынка.

⚫В деталях

Чувствительность к девальвации рубля для большинства акций нефтегазового сектора ограничена. На графике показана чувствительность дивидендов российских акций нефтегазового сектора за 2023 г. к девальвации рубля на 10% (с 89,3 до 98,2 руб. за доллар).

Отметим, что для большинства акций чувствительность минимальна, но позитивна. Три наименее чувствительных бумаги:

• Транснефть — бизнес в рублях, поэтому девальвация на дивидендах компании не скажется.
• Сургутнефтегаз — дивиденды на обычку невелики и не зависят от динамики прибыли.
• Роснефть, у которой, по нашему мнению, колебания курса нивелируют улучшение динамики операционной прибыли.

Дивиденды других компаний более чувствительны: выплаты от Татнефти и Газпром нефти должны вырасти на 5%, от Газпрома и ЛУКОЙЛа — примерно на 13%.

Явным лидером мы считаем привилегированные акции Сургутнефтегаза, доход от курсовых разниц которых за счет «кубышки» ($62 млрд) приведет к росту чистой прибыли и дивидендов на 30%, а дивдоходность повысится до 39% с 30%.

Что делать, если рубль не слабеет, а укрепляется. Меры властей, в том числе неожиданное повышение ключевой ставки ЦБ, развернули курс рубля. После того как 14 августа рубль достиг минимума 101,7 руб. за доллар, к прошлой пятнице он вновь укрепился до около 94 руб. за доллар. Если тренд на укрепления рубля сохранится, то, судя по обоим графикам в этом отчете, префы Сургутнефтегаза (рекомендация «Держать») окажутся в невыгодном положении.
https://bcs-express.ru/novosti-i-analitika/neftegazovyi-sektor-kak-izmenenie-kursa-rublia-vliiaet-na-dividendy