26 Сентября 16:08
Автор:
Publisher
![](https://porti.ru/template/default/img/ico/big/profile.png)
![](https://sun1-25.userapi.com/impg/1a3WvqwDdeyG23lv6eqS6s0wbBjyacA4C3XAyQ/tD_du_YXtSk.jpg?size=1280x777&quality=95&sign=bb39c6c6b7a44c366dc43a12479a5a66&c_uniq_tag=OjMV11j_Ahni6Xbf--m5QLbZphA8FAOJUDojd69qQOk&type=album)
💫 Оценка российских активов Polymetal снизится из-за экспортных пошлин
Polymetal International plc раскрыла производственную и финансовую информацию по итогам первого полугодия 2023 года. Компания нарастила показатели на фоне роста продаж и цен на золото, но может потерять часть прибыли из-за введения экспортных пошлин.
⛰ Производственные результаты
🌟 Производство в золотом эквиваленте за первую половину 2023 года выросло на 9,8%, до 764 тыс. унций. Выпуск золота вырос на 13%, до 662 тыс. унций, за счет роста добычи на месторождениях Албазино и Нежданинское. Производство серебра снизилось на 6,8%, до 8,2 млн унций, на фоне стагнирующей добычи на месторождениях Дукат, Кызыл и Варванинское.
🌟 Продажи золота в первом полугодии выросли на 24,7%, до 570 тыс. унций, а продажи серебра — на 20%, до 10,4 млн унций, в основном за счет распродажи запасов.
🌟 Компания подтвердила прогноз производства на 2023 год в объеме 1,7 млн унций в золотом эквиваленте (1,2 млн унций в России и 500 тыс. унций в Казахстане).
💯 Финансовые показатели
▪ Выручка за первое полугодие 2023 года выросла на 25% — до $1,315 млрд, из которых $393 млн (30%) получено от операций в Казахстане и $922 млн (70%) — от операций в России на фоне роста объема продаж и цен на золото.
▪ Скорректированная чистая прибыль выросла на 28% — до $261 млн. Чистая прибыль за период составила $190 млн. На итоговый результат повлияло негативное изменение курсовых разниц, вызванное переоценкой валютного долга.
💸 Как пошлины отразятся на компании
На фоне ввода экспортной пошлины почти на все товары, адвалорная ставка которой будет привязана к курсу рубля, Polymetal может заплатить $30–40 млн курсовой ренты до конца текущего года и $100–130 млн в 2024 году. На фоне этого, по оценке Polymetal, свободный денежный поток компании снизится из-за введения пошлины на $25–35 млн в текущем году и еще на $70–100 млн в 2024 году.
Вдобавок введение пошлины может оказать ощутимое негативное воздействие на цену российских активов, которые компания выставила на продажу. Речь идет о восьми производственных активах и четырех проектах развития, включая одно из крупнейших в мире месторождений платиноидов Викша в Карелии. В Polymetal не ждут катастрофического дисконта, но их стоимость будет ниже исторических мультипликаторов. Их стоимость оценивалась в $1,5–2,3 млрд без учета чистого долга.
🧐 Наше мнение
По итогам первого полугодия Polymetal заработала $0,55 на акцию, что составляет 9,5% полугодовой акционерной доходности. По итогам года компания может заработать около $600 млн чистой прибыли, или $1,27 на акцию, что эквивалентно 22% акционерной доходности.
Несмотря на высокую потенциальную доходность, акции Polymetal не входят в наш модельный портфель из-за неопределенности с продажей российских активов и выплатой дивидендов.
Комментарии