🕯 Дивиденды не в планах у ФСК-Россети

Компания ФСК-Россети опубликовала первый в своей новой истории отчет, который объединяет как показатели ФСК, так и некоторых дочерних предприятий бывших Россетей. Он проливает свет на показатели компании за первый и второй кварталы 2023 года. За предыдущие периоды компания не раскрывала отчеты, поэтому мы сравним их с последними публичными данными 2021 года.

💯 Главные цифры

🔹 Выручка выросла на 26% — до 678,9 млрд рублей. Основная причина — в консолидации показателей дочерних МРСК, а также Томских и Кубанских сетей. Свой вклад внес и рост тарифов межрегиональных сетей.

🔹 Чистая прибыль, приходящаяся на акционеров ФСК-Россети, составила 99,6 млрд рублей, показав двукратный рост с 2021 года. Маржинальность по чистой прибыли выросла с 8,7% в 2021 году до 14,7% в 2023 году за счет упрощения процедуры владения.

🔹 Чистый долг компании остался вблизи прежнего уровня — 429 млрд рублей.

⚡️ Планы ФСК-Россети

До 2027 года включительно ФСК-Россети планирует капиталоемкую инвестиционную программу по модернизации электросетей БАМа, для которой планируется привлечь не только дивиденды дочерних обществ, но и долг.

Также стоит отметить, что из-за роста количества акций практически вдвое прибыль на одну акцию не изменилась по сравнению с показателями Россетей 2021 года.

💼 Наше мнение

По итогам полугодия ФСК-Россети заработала 0,047 рубля на акцию, или 37% полугодовой акционерной доходности. По итогам года прибыль компании может составить более 160 млрд рублей, или 0,078 рублей на акцию, что составляет 62% доходности акционеров.
Несмотря на высокую доходность, вся прибыль будет направлена на выполнение инвестпрограммы, а дивиденды ФСК-Россети не будет выплачивать вплоть до 2027 года. Поэтому на данный момент, на наш взгляд, акции компании не являются инвестиционно привлекательными и не входят в наш модельный портфель для долгосрочного инвестора.