💸 Минэк обещает средний курс доллара 85,2 рубля по итогам года. Верим?

Минэкономиразвития прогнозирует среднегодовой курс доллара по итогам 2023 года на уровне 85,2 рубля. По мнению ведомства, один доллар США в 2024 году будет стоит 90,1 рубля, 91,1 в 2025-м и 92,3 в 2026 году. Есть ли причины для такого оптимизма?

🔎 Что не так с прогнозом

С учетом того, что рубль ослабевал постепенно в течение года, средневзвешенный курс рубля с января по сентябрь 2023 года уже составил 84,4 рубля. Прогноз Минэка предполагает укрепление рубля до 90,6 за доллар и сохранение этого уровня вплоть до конца года. Однако, несмотря на повышение ключевой ставки до 13% годовых и вербальные интервенции регуляторов, российская валюта продолжает торговаться в районе психологической отметки в 100 рублей за $1. С учетом текущего курса вероятность исполнения прогноза Минэкономразвития с каждым днем уменьшается.

❓ Стоит ли верить прогнозу на 2024–2026 годы

Для формирования долгосрочных прогнозов ведомство должно учитывать значения фундаментальных факторов: динамики мировых цен на нефть и газ, объема и стоимости российского экспорта, состояния отношений РФ с G7 и странами ЕС, ситуации в российской экономике и динамики импорта, госрасходов и дефицита бюджета РФ. Однако прогнозировать их на три года вперед с учетом внешних факторов затруднительно: из всех вышеперечисленных факторов российские органы власти могут держать под контролем только последние два пункта. Поэтому не исключено, что прогнозирование курса рубля на три года вперед в некоторой степени носит экспериментальный характер.

🧐 Наше мнение

🔹 Текущий курс рубля, по нашим оценкам, вероятно, недооценен. При текущих макроэкономических условиях, на наш взгляд, среднее значение курса в течение 2023 года может составить от 86 до 92 рублей за $1. Укреплению рубля мешает ряд факторов, основным из которых может выступать аккумулирование валюты экспортерами за периметром России. В платежном балансе вся экспортная выручка учитывается в плюс, чем обусловлено его положительное значение, однако в реальности значительная часть валюты, скорее всего, не попадает в Россию и остается на зарубежных счетах экспортеров в дружественных государствах.

🔹 Укреплению рубля до обоснованных торговым балансом значений мог помочь возврат требования продажи экспортной выручки. Но это может помешать реализации инвестиционных планов российского бизнеса, включая обратный выкуп активов и акций. А властям ослабление рубля позволяет закрывать бюджетные расходы, объем которых в будущем году вырастет сразу на 21% — с 30,26 до 36,66 трлн рублей.

💼 Что в сухом остатке

Для укрепления рубля до его фундаментально обоснованных значений не просматривается удобных для всех участников рынка решений. По какому пути пойдут российские власти, сказать сложно. Однако, учитывая необходимость сохранения покупательской способности российской валюты, дальнейшее ослабление рубля, с нашей точки зрения, может начать встречать сильное сопротивление.