Федеральный бюджет в сентябре: без отклонений от тренда

По предварительным данным Минфина, в сентябре, как и в августе, доходы превысили расходы, в результате чего накопленный с начала года дефицит сузился – с 2,4 трлн руб. за 8М до 1,7 трлн руб. за 9М. В целом сентябрьская статистика укладывается в тренд прошлых месяцев: рост доходов, в основном объясняется восстановлением нефтегазовой компоненты при стабильной ненефтегазовой составляющей, расходы с марта включительно сохраняются на устойчивом уровне (вблизи 2,5 трлн руб./мес. с исключением сезонности).

Доходы в этом году могут превысить план, а сезонный пик по расходам в 4 кв. сохранится. Совокупный уровень доходов сейчас составляет накопленно 19,7 трлн руб., а расходов – 21,4 трлн руб. Относительно опубликованного в конце сентября плана, доходы за 3 кв. исполнены на 83%, а расходы – на 68%. Доходы уже идут несколько выше плана, и цель по ним, скорее всего, будет выполнена даже при стабилизации нефтяных поступлений. Относительно низкое исполнение расходов в сравнении с планом связано с их сезонностью. С этого года Минфин начал стремиться к повышению равномерности исполнения федерального бюджета. За счет этого часть расходов на 2023 г. была авансирована еще в конце 2022 г., и бюджетные траты в январе и феврале также были ускорены до 8-9% от ожидаемого годового уровня против 6-7% в прошлые годы. Ранее мы полагали, что это может позволить сгладить пик расходов, приходящийся на декабрь, но с учетом текущей их динамики, доля декабрьских расходов в общем объеме может оказаться сопоставимой с исторической – 19-20%. Отметим, что в Основных направлениях бюджетной и налоговой политики на 2024-26 гг. в части целей по поддержанию бюджетной дисциплины ведомство также указывает повышение равномерности расходов, и в начале 2024 г. можно вновь ожидать их активного исполнения.

Дефицит бюджета складывается вблизи исторических максимумов. Оценка дефицита бюджета, на наш взгляд, может сложиться на плановом уровне в 3 трлн руб. или выше. Даже в случае более оптимистичного сценария по доходам, активная фискальная политика в части расходов, установившаяся в последние годы, вряд ли позволит меньший уровень дефицита, чем заложен в плане. Напомним, что если учесть частичный перенос расходов с 2023 г. на 2022 г., то дефицита бюджета мог бы сложиться выше исторического максимума в пандемийном 2020 г. (4,1 трлн руб.).

Райффайзенбанк