💻 Positive Technologies ждет допэмиссия

Компания Positive Technologies неприятно удивила своих миноритарных акционеров, заявив о планах проведения регулярной дополнительной эмиссии в размере 25% от акционерного капитала на каждые 100% роста капитализации. Выпуск новых акций предназначен не для привлечения средств с целью развития бизнеса, а для их раздачи менеджменту и партнерам в рамках программы мотивации.

🧐 Для чего это нужно

Предоставление сотрудникам доли в бизнесе является обычной корпоративной практикой. Это направлено на формирование причастности и заинтересованности персонала в развитии бизнеса. Учитывая нехватку квалифицированных ИТ-кадров в России и стоящие перед отечественными софтверными компаниями амбициозные цели роста и импортозамещения, запуск программы совладения среди сотрудников является правильным шагом.

📌 Но есть нюансы

▪ Размер эмиссии 25% и регулярность проведения — на каждые 100% роста капитализации. В привычной корпоративной практике такие бонусы бывают на стадии стартапа, но после перехода в публичный статус и выхода на биржу объем программы мотивации обычно не превышает 2–3% в год.

▪ Компания обещала, что допэмиссии не будет. Positive Technologies выходила в 2021 году на биржу по схеме прямого листинга и после этого проводила SPO. В ходе многочисленных интервью менеджмент отмечал, что допэмиссии и размытия доли для владельцев акций не будет, поскольку на тот момент компания уже провела процедуру вовлечения сотрудников во владение акционерным капиталом.

▪ Ставка на акционеров. В качестве обоснования регулярной эмиссии новых акций в пользу менеджмента и партнеров руководство компании называет удвоение капитализации. Однако этим компания прежде всего обязана своим акционерам, которые, поверив в обещание менеджмента сохранить темпы роста, приобретали ее акции, что и стало причиной роста их стоимости.

💭 Наше мнение

По нашим оценкам, предшествующая новости о допэмиссии акций капитализация Positive Technologies полностью учитывала рост бизнеса как по итогам 2023-го, так и 2024 года. Регулярная допэмиссия 25% акций, по логике сложного процента, может значительно размыть рост дохода на акцию для существующих акционеров.