🇷🇺 Обзор #облигации АО «ЮВЕЛИТ».

🔶 Глава 1. Деятельность.

Сектор: Оптовая торговля, ювелирная промышленность.

«Ювелит» — один из крупнейших российских производителей ювелирных изделий под брендом SOKOLOV. Компания реализует продукцию как по оптовым каналам, так и через собственную розничную сеть, насчитывающую более 447 магазинов по состоянию на 30.09.2023.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

🔶 Глава 2. Характеристики:

Облигационный выпуск у компании всего 1.

1. Номинал облигации Ювелит 001P-01 составляет 1000 рублей (минимальная цена покупки одной облигации).

2. Текущее состояние цены облигации: Облигация Ювелит 1P1 стоит сейчас 995.0 руб или 99.50% от номинала.

3. Дата погашения состоится 23-12-2025 года.

4. Оферта не назначена.

5. Текущая доходность составляет 14.39%

6. Купон составляет 33.41 рублей. Выплаты раз в 91 день.

7. Размещена на Московской бирже.

8. Уровень листинга (надёжности) - ТРЕТИЙ уровень.

9. Ликвидность (денежный оборот среди покупателей и продавцов) в среднем от 1 до 4 млн. рублей в день(за последние 2 месяца).

10. Волатильность в диапазоне 2%(за последние 2 месяца).

11. Дюрация составляет 678 дня.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

🔶 Глава 3 Ключевые экономические показатели компании

♦ Отчет за 2022 год, в сравнении с 2021 годом. Формат отчетности МСФО.

1. Выручка выросла на 22% (в числовом выражении с 22 до 27 млрд. руб.)

2. Чистая прибыль выросла на 1950% (в числовом выражении с 31.5 до 23.7 млрд. руб. )

♦ Отчет за 6 месяца 2023 года, в сравнении с 6 месяцами 2022 года. Формат отчетности МСФО.

1. Выручка выросла на 42% (в числовом выражении с 12 до 16,5 млрд. руб.)

2. Чистая прибыль выросла на 91% (в числовом выражении с 0,7 до 1,4 млрд. руб. )

Примечание: «Ювелит» является ключевой компанией Группы, на которую по итогам первой половины 2023 года приходилось более 80% консолидированной выручки, в связи с чем в рамках рейтингового анализа для оценки финансовых и операционных показателей использовались консолидированные данные Группы Welvart Holding AG.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

🔶 Глава 4. Кредитный рейтинг и кредитная нагрузка.

2 ноября 2023 года рейтинговое агентство АКРА повысило кредитный АО «ЮВЕЛИТ» до уровня A-(RU), прогноз «СТАБИЛЬНЫЙ», и выпуска его облигаций — до уровня А-(RU).

Повышение кредитного рейтинга АО «Ювелит» обусловлено улучшением оценок за географическую диверсификацию на фоне расширения сети, за рентабельность по свободному денежному потоку (FCF), а также за долговую нагрузку и ликвидность в связи с улучшением структуры долга в части сроков погашения.

Средняя долговая нагрузка при среднем уровне покрытия фиксированных и процентных платежей. АКРА полагает, что после резкого снижения в 2022 году показатели долговой нагрузки Компании стабилизируются по итогам 2023 года. В связи с тем, что в структуре затрат Компании значительную долю составляет аренда, при анализе долговой нагрузки Агентство исходило из расчета показателей как с учетом капитализируемого долга по аренде, так и без него. Отношение скорректированного на аренду общего долга к FFO до фиксированных платежей может составить 3,9x, а отношение общего долга к FFO до чистых процентных платежей — 2,3x, что в целом соответствует показателям 2022 года и оценивается Агентством на среднем уровне. На фоне дальнейшего роста бизнеса Компании АКРА допускает возможный тренд на снижение ее долговой нагрузки при отсутствии крупных инвестиционных расходов и агрессивных дивидендных выплат. Агентство отмечает улучшение качественной оценки долговой нагрузки — привлечение долгосрочного облигационного и банковского финансирования. Кроме того, увеличение доли долга с фиксированной процентной ставкой позволило Компании снизить негативный эффект от повышения ключевой ставки в 2023 году, однако полностью нивелировать его влияние на показатели покрытия процентных платежей не удалось. АКРА ожидает снижение отношения FFO до фиксированных платежей к фиксированным платежам с 2,2x в 2022 году до 2,1x в 2023-м, тогда как отношение FFO до чистых процентных платежей к процентным платежам снизится с 5,7х в 2022 году до 4,5x по итогам текущего года. Это соответствует среднему уровню покрытия фиксированных и процентных платежей.

P.S. если забыли как различать показатели долговой нагрузки, то в этом посте мы доступно расписали градацию - https://t.me/birzhevikbondsofficial1/5603
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

🔶 Глава 5. Итоги обзора.

Компания любопытная(лидирующие позиции на рынке ювелирных изделий РФ + гибкая производственная модель и достаточно высокий уровень продуктовой диверсификации), однако прослеживается тренд на снижение ликвидности в бумаге, это стоит учитывать. Также на фоне возросших капитальных затрат и сохранения текущей дивидендной политики показатель FCF Компании в 2023 году может вернуться в зону отрицательных значений, а на устойчивый положительный уровень выйти только к 2025–2026 годам. Если планируете брать на прицел подобные эмитенты, очень важно следить за отчетами и новостями о компании и холдинге в который такие компании могут входить. При этом важно отметить высокую рентабельность компании при средней оценке размера бизнеса.

Плюс не стоит забывать что недавно ввели новые санкции на алмазы, соответственно ювелирную промышленность это может затронуть в той или иной степени(к слову в 2023 году более 65% выручки поступило от реализации золотых изделий, а остальная часть — от продажи часов и ювелирных изделий из серебра, так что данный пакет санкций слишком весомого эффекта оказать на работу предприятия не должен, но как будет на самом деле покажет время).
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

Наша редакция не рекомендует на одну компанию в инвест. портфеле выделять более 3-5% от капитала, и 1-2% на более рисковые активы, сохраняйте риск-менеджмент. Следите за отчетами и новостями компаний в которые инвестируете.

‼Примечание: данный пост НЕ ЯВЛЯЕТСЯ индивидуальной инвестиционной рекомендацией! В нём лишь выражается видение ситуации на рынке или же в отдельно взятом эмитенте.

ВАЖНО: Пока ситуация в геополитике обострённая, то следует быть крайне выборочными в отношении облигаций.

#ювелит #соколов #sokolov #оптовая_торговля #ювелирная_промышленность #золото #серебро