🇷🇺 Обзор #облигации ООО «Фабрика ФАВОРИТ».

🔶 Глава 1. Деятельность.

Сектор: Пищевая промышленность.

Один из крупнейших производителей масложировой продукции и свежих сыров за Уралом. Продукция производится на европейском оборудовании на двух производственных площадках в Новосибирской области. Компания имеет несколько собственных брендов, а также выпускает продукцию под торговыми марками партнеров: «Фермер-Центр», «Мария-Ра», «Ярче» и др. Благодаря обширной сети сбыта — прямые контракты с федеральными и локальными сетями — компания занимает лидирующие позиции на территории Сибири и Дальнего Востока.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

🔶 Глава 2. Характеристики:

1. Номинал облигации Фабрика ФАВОРИТ БО-01 составляет 1000 рублей (то есть это минимальная цена покупки одной облигации).

2. Текущее состояние цены облигации: ФабрФавБО1 стоит сейчас 1 023.0 руб или 102.30% от номинала.

3. Срок обращения (дата погашения) состоится 19-09-2027 года.

4. Оферта не назначена.

5. Текущая доходность составляет 19.66%

6. Купон составляет 16.44 рублей. Выплаты раз в 30 дней.

7. Размещена на Московской бирже.

8. Уровень листинга (надёжности) - ТРЕТИЙ УРОВЕНЬ.

9. Ликвидность (денежный оборот среди покупателей и продавцов) от 50 тыс. до 3 и более млн. рублей в день. Бумага торгуется чуть более 5 недель, а ликвидность уже периодически сильно хромает.

10. Волатильность в диапазоне 2%.

11. Дюрация составляет 438 дней.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

🔶 Глава 3 Ключевые экономические показатели компании

♦ Отчет за 6 месяцев 2023 года, в сравнении с 6 месяцами 2022 года. Формат отчетности РСБУ.

1. Выручка выросла на 13% (в числовом выражении с 345 до 390 млн. руб.)

2. Чистая прибыль снизилась на 14% (в числовом выражении с 14 до 12 млн. руб.)

3. Показатель EBITDA adj вырос на 35% (в числовом выражении с 51 до 69 млн. руб.)

♦ Отчет за 9 месяца 2023 года, в сравнении с 9 месяцами 2022 года. Формат отчетности РСБУ.

1. Выручка выросла на 8% (в числовом выражении с 557,5 до 605,5 млн. руб.)

2. Чистая прибыль снизилась на 11% (в числовом выражении с 16 до 14,5 млн. руб.)

Примечание: Наибольший удельный вес в структуре выручки за 6 мес. 2023 г. занимают масло сливочное (46,6%) и спреды (22,8%). Доля выручки от реализации свежих сыров в отчетном периоде составила 18,1%. По итогам 1 квартала 2023 г. потребление масла в России по сравнению с АППГ 2022 г. выросло на 14,7%. Ориентируясь на рыночную ситуацию, эмитент наращивает реализацию масла.

ООО «Фабрика ФАВОРИТ» ведет работу по расширению географии присутствия. Помимо экспансии эмитента в торговые сети городов России, компания развивает азиатское направление продаж. Поставки осуществляются в Киргизию, Монголию Таджикистан и Казахстан. Благодаря чему, рост выручки составил 13,0% к АППГ. При этом, чистая прибыль организации снизилась на 13,9%, что объясняется увеличившимися амортизационными отчислениями в 2023 г. Показатель, который не учитывает амортизацию и является фундаментальным значением в демонстрации прибыльности, — EBITDA adj
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

🔶 Глава 4. Кредитный рейтинг и кредитная нагрузка.

Кредитных рейтингов от рейтинговых агентств к сожалению нет, однако благодаря презентации компании мы имеем представление о долговой нагрузке предприятия.

Показатель Чистый долг/EBITDA adj LTM по итогам 1 полугодия 2023 года составил 3х, и 2,47х в 1 пг 2022 года, то есть вырос на 21%. Рассматривая ситуацию данной компании этот уровень долговой нагрузки можно считать приемлемым, так как он с 2020 года колеблется в диапазоне от 2,2х до 3,3х.

Финансовый долг на 30.06.2023 г. составил 349,7 млн руб., увеличившись к АППГ на 51,4 млн руб. за счет переноса факторинга из кредиторской задолженности в краткосрочные кредиты и займы. Собственный капитал эмитента в отчетном периоде зафиксирован на уровне 274,5 млн руб., увеличившись в два раза к аналогичному периоду прошлого года.

P.S. если забыли как различать показатели долговой нагрузки, то в этом посте мы доступно расписали градацию - https://t.me/birzhevikbondsofficial1/5603
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

🔶 Глава 5. Итоги обзора.

Компания на наш субъективный взгляд - хороший представитель 3-го эшелона. Есть много и позитивных и негативных нюансов, например хорошая доходность, но виден тренд на снижение ликвидности в бумаге до нескольких десятков тыс рублей в день, то есть позицию например в 500 тыс. не факт что удастся продать когда вам захочется, в дополнение к этому сильно уж дороже номинала бумага(102,3%) переплачивать не хочется.

Нет кредитного рейтинга и гадать какой он мог бы быть мы не станем, зато есть довольно развернутая презентация с появлениями и показателями. Есть снижений чистой прибыли, но компания сейчас активно инвестирует в расширение бизнеса в азиатском направлении, а также РФ. Касательно рисков, имеется зависимость от импорта, но с 2022 года эмитент активно занимался замещением импортных ингредиентов и упаковочных материалов. С макроэкономической точки зрения компания в презентации отмечает что заранее готовятся к санкционному воздействию если рабочие отрасли и поставка товаров нарушится.

Если обобщать, то облигации интересные, но из-за ликвидности и по текущим ценам мы входить в позицию не готовы, но на карандаше подержим и понаблюдаем. Также отметим что это все еще ВДО, даже в благоприятной ситуации более 3% от капитала точно бы не выделяли.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _
Наша редакция не рекомендует на одну компанию в инвест. портфеле выделять более 3-5% от капитала, и 1-2% на более рисковые активы, сохраняйте риск-менеджмент. Следите за отчетами и новостями компаний в которые инвестируете.

‼Примечание: данный пост НЕ ЯВЛЯЕТСЯ индивидуальной инвестиционной рекомендацией! В нём лишь выражается видение ситуации на рынке или же в отдельно взятом эмитенте.

ВАЖНО: Пока ситуация в геополитике обострённая, то следует быть крайне выборочными в отношении облигаций.

#облигации #вдо #пищевая_промышленность #масло #сыр #фабрика_фаворит #фабрикафаворит