🌻 Рынок АПК в 2024 году: умеренное снижение или новые рекорды?

В минувшем году объем выпуска продукции сельского хозяйства увеличился до 8,85 трлн рублей (+15%), достигнув 5,76% ВВП страны. Для сравнения, в 2019 году АПК генерировал только 3,4% ВВП, в 2020-м — 3,6%, в 2021 году — 4,7%. Есть ли потенциал для дальнейшего роста и как на отрасли может отразиться возможный запрет на экспорт ряда продукции?

📈 Что произошло

🌱 Российский агропромышленный комплекс продолжает активно развиваться, чему способствует крупномасштабные меры государственной поддержки, развитие экспортной инфраструктуры и увеличение поставок продовольствия и сельхозсырья на мировые рынки.

🌱 На долю АПК в 2022 году пришлось 7% всего экспорта страны при стоимостном росте показателя на 15%, до $41,3 млрд.

🌱 Премиальные цены и стабильный приток экспортной выручки стимулирует инвестиции во всем секторе, включая смежные отрасли — от машиностроения до производства удобрений. В итоге позитивная динамика фиксируется по большинству направлений, включая сбор зерновых культур, рост поголовья животноводства и биомассы аквакультуры, а также увеличения объемов производства продукции животноводства — мяса, молока, яйца, жиров и пр.

❓ Есть ли перспективы роста

✅ Мы ожидаем продолжение роста по большинству натуральных показателей сельского хозяйства как минимум до конца 2030 года на фоне продолжения прямая финансовой поддержки государства в виде безвозвратных субсидий и компенсаций затрат на постройку сельхозобъектов, покупку сельхозтехники, племенного скота, кормов, удобрений и пр.

🔻 При этом мы ожидаем в 2024 году умеренное снижение финансовых результатов компаний АПК в целом относительно высокой базы текущего года. АПК сталкивается с рядом проблем, среди которых дефицит кадров, низкий уровень внедрения автоматизации и технологических инноваций, а также импортозамещение семян агрокультур и рыбного смолта. Учитывая значительный рост цен на продовольствие в этом году и особенно ускорение этого тренда начиная с сентября, в ближайшее время компании АПК могут столкнуться с регуляторным ограничением экспорта со стороны властей с целью насыщения предложения на внутреннем рынке.

💼 Наше мнение

Учитывая перспективы и планы властей по развитию АПК, акции отраслевых компаний могут вызывать интерес среди инвесторов. Однако большинство из них сконцентрировано в частных руках или вовсе не обращаются на бирже. Наилучшие показатели среди предприятий АПК демонстрируют Агрохолдинг Степь (входит в АФК Система), Агрокомплекс им. Н. И. Ткачева, Астон, Юг Руси, Группа компаний «Содружество».

Частным инвесторам доступны три крупных игрока АПК:

🥩 Группа Черкизово, которая специализируется на мясном производстве. По итогам первой половины 2023 года компания нарастила выручку 16% к аналогичному периоду 2022 года, операционную и чистую прибыль в 2,4 и 2,3 раза — до 18,8 и 16,65 млрд рублей соответственно. Ценные бумаги компании, с нашей точки зрения, оценены справедливо. Однако обсуждаемые запреты на экспорт отдельных видов сельхозпродукции больше всего затронут Черкизово, которая по итогам 2023 года планирует поставить за рубеж более 100 тыс. тонн продукции, в т. ч. около 75 тыс. тонн мяса курицы.

🌾 Группа Русагро, работающая в зерновом, сахарном, мясоперерабатывающем и масложировом сегменте. За первое полугодие 2023 года компания потеряла 16% выручки на фоне эффекта высокой базы минувшего года. Однако сделка по покупке масложировых заводов НМЖК и последующая консолидация активов уже в третьем квартале подняла выручку на 35%, до 78,2 млрд рублей. Добавляют позитива и грядущие ожидания по поводу переезда компании в более дружественную юрисдикцию. Акции Русагро остаются привлекательными, однако не входят в наш модельный портфель для долгосрочного инвестирования, поскольку, на наш взгляд, переоценены рынком.

🐟 ИНАРКТИКА. Крупнейший российский производитель лосося и форели за январь — июнь 2023 года нарастил чистую прибыль на 4,3%, до 8,6 млрд рублей. Компания активно инвестирует в покупку смолтовых заводов, а также начала строительство кормового завода и запустила производство рыбной продукции глубокой переработки. Несмотря на не самые активные темпы, ИНАРКТИКА остается одной из немногочисленных растущих историй на российском рынке. Помимо этого, компания продолжает выплачивать дивиденды, а в конце ноября объявила о продаже еще 3,3 млн акций из казначейского пакета. Это увеличит free-float компании и повысит ее ликвидность, а привлеченные средства компания намерена инвестировать в развитие бизнеса. По совокупности факторов, на наш взгляд, ИНАРКТИКА сохраняет высокую привлекательность на длинном горизонте и входит в наш модельный портфель.