🏭 НЛМК раскрыл отчетность, смотрим в зеркало заднего вида

Один из крупнейших сталепроизводителей в стране, НЛМК, одним из последних раскрыл финансовую отчетность по итогам первого полугодия 2023 года, показав низкий долг и стабильную выручку.

💯 Главные цифры

🔹 Выручка компании в первом полугодии сократилась на 3% к показателям 2021 года (за 2022 года металлург не раскрывал отчетность) — до 505,7 млрд рублей — на фоне более низких цен на сталь в текущем периоде.

🔹 Чистая прибыль сократилась на 42% — до 91,5 млрд рублей — из-за снижения себестоимости производства, а также коммерческих и административных расходов более медленными темпами, чем снижение цен на сталь.

🔹С даты последнего отчета 2021 года НЛМК погасил более 120 млрд рублей задолженности и увеличил объем денег на счетах в три раза — с 60 до 187 млрд рублей. По итогам первого полугодия сталелитейщик сформировал чистую денежную позицию в размере 48 млрд рублей.

🔹НЛМК не раскрыл полностью отчет о движении денежных средств, что затрудняет расчет свободного денежного потока. По представленным данным показатель мог составить 75 млрд рублей. Если бы компания вернулась к прежней дивполитике, дивиденд мог бы составить 12,5 рубля, или 7% дивдоходности за полгода.

💼 Наше мнение

НЛМК перестал раскрывать производственные показатели начиная с четвертого квартала 2022 года, что вызывает трудности с прогнозированием показателей на будущие периоды. Однако, по нашим расчетам, компания продавала стальную продукцию по более высоким ценам относительно других конкурентов. Мы полагаем, что это результат продолжения поставок металлопродукции в ЕС. Однако срок лицензии на поставки продукции истекает в конце 2024 года, что может снизить маржинальность бизнеса компании.

💰 Дополнительно стоит отметить продажу сортового подразделения НЛМК в конце лета, что негативно отразится на будущих объемах производства. По оценкам экспертов, компания получила от 75 до 100 млрд рублей за сделку. Куда в дальнейшем будут направлены полученные деньги, остается неизвестным.

📆 По итогам первого полугодия 2023 года НЛМК заработал своим акционерам 15,3 рубля прибыли на акцию, или 8,6% акционерной доходности. По итогам года мы ждем чистую прибыль компании на уровне от 210 до 220 млрд рублей, что эквивалентно 35,9 рубля прибыли на акцию, или 19,9% доходности акционеров.

На текущий момент акции НЛМК не входят в наш модельный портфель из-за неопределенности с продажами в Европу, объемом отгрузки стали и судьбой полученных за сделку денежных средств.