💼 Система нарастила финпоказатели, но впереди сложный 2024 год

Холдинговая корпорация АФК Система раскрыла консолидированные данные за третий квартал и девять месяцев 2023 года.

💯 Главные цифры

🔹 Выручка по итогам третьего квартала выросла на 18,2% — до 280,8 млрд рублей. Основной вклад в рост показателя внесли:

☎ МТС — за счет вклада всех бизнес-сегментов: телекома, продаж в розничном бизнесе, роста розничного кредитного портфеля и комиссионных доходов в финтехе;

🥛 А/х Степь — за счет увеличения объемов и повышения эффективности трейдинговых направлений, увеличения объемов и эффективной реализации собственной с/х продукции, роста численности поголовья, увеличения валового надоя и надоя на одну корову.

💉 Наиболее эффективными в третьем квартале оказались гостиничные активы за счет приобретения новых отелей в 2023 году, а также медицинские активы — положительная динамика показателей обусловлена увеличением количества посещений медицинских центров, открытием новых клиник в Москве, Московской области и регионах России.

🔹 Коммерческие и административные расходы всей группы продолжили расти и составили 55,6 млрд в третьем квартале. Это около 19,8% от выручки. Показатель увеличился на 0,6 п. п. г/г в основном за счет расходов МТС.

🔹 Чистая прибыль за третий квартал, относящаяся к акционерам группы, составила 4,3 млрд рублей, за девять месяцев — 22,9 млрд рублей.

🔹 Общий долг корпоративного центра увеличился на 8,9 млрд рублей — до 231,1 млрд рублей, чистый долг составил 225,3 млрд рублей.

🧐 Наше мнение

📆 По итогам девяти месяцев АФК Система заработала своим акционерам 2,42 рубля чистой прибыли на акцию, или 15,7% акционерной доходности. По итогам года мы ждем от компании более 27 млрд рублей чистой прибыли, что эквивалентно 2,85 рубля прибыли на акцию, или 18,5% доходности акционеров.

💸 В 2024 и 2025 годах АФК должна погасить либо рефинансировать по 350–370 млрд рублей в год, что при высокой процентной ставке может быть не просто. Основной долг принадлежит МТС и корпоративному центру. Рефинансирование долга дочерних обществ под более высокую ставку может снизить денежный поток для материнской компании. Однако первичное размещение акций дочерних предприятий может решить вопрос с долгом.

На текущий момент акции АФК Системы продолжают входить в наш модельный портфель для долгосрочного инвестора и, на наш взгляд, остаются инвестиционно привлекательными для покупки.