Нетто-продажи валюты ЦБ в январе - позитивный фактор для рубля

Согласно прогнозу нефтегазовых доходов на январь от Минфина, объем регулярных интервенций в рамках бюджетного правила составит -69,1 млрд руб. Так, несмотря на ожидаемое превышение нефтегазовых доходов над базовым уровнем (на 130,8 млрд руб.), за счет корректировки (-199,9 млрд руб.) регулярные интервенции увеличат объем продаж валют, совершаемых ЦБ. Напомним, что в этом году операции регулятора помимо (1) регулярных интервенций в рамках бюджетного правила за 2024 г. будут состоять из (2) отложенных интервенций за 2П 2023 г. (покупки валюты на 1,5 трлн равномерно в 2024 г.), (3) зеркалирования расходов ФНБ на покрытие дефицита бюджета (продаст 2,9 трлн руб.) и (4) зеркалирования инвестиций ФНБ (в 1П 2024 г. ЦБ будет зеркалировать операции за 2П 2023 г. – продаст 0,7 трлн руб.). Без учета регулярных интервенций в 1П ЦБ планирует продавать валюту на 11,8 млрд руб. в день. (также в январе ЦБ продолжит зеркалировать инвестиции из ФНБ за 1П 2023 г. – дополнительные продажи на 0,8 млрд руб. в день.). Таким образом, в январе ежедневный объем продаж составит 16,7 млрд руб.

В 2024 г. ЦБ может остаться нетто-продавцом валюты... Также Минфин представил оценку нефтегазовых доходов за декабрь в частности – 0,65 трлн руб., и за 2023 г. в целом – 8,8 трлн руб. Годовой результат на 0,8 трлн руб. выше базового уровня, этому способствовало улучшение конъюнктуры доходов, в особенности во 2П прошлого года. С учетом этого, интервенции в рамках бюджетного правила должны были сделать ЦБ нетто-покупателем валюты в 2023 г. Впрочем, за счет приостановки таких интервенций с августа (их переноса на 2024 г.), регулятор в прошлом году выступил нетто-продавцом. Напомним, что по нашим оценкам, в 2024 г. ЦБ также, скорее всего, останется нетто-продавцом валюты – хотя знак регулярных интервенций может смениться, их объем вряд ли будет устойчиво превышать продажи, складывающиеся из остальных операций ЦБ.

… что, вместе с фундаментальными факторами, будет поддерживать рубль. При прочих равных, нетто-продажи ЦБ (по нашим оценкам, на уровне 0,5-1,0 трлн руб. за год) выступят нейтрально-позитивным фактором для курса рубля. Также, с поддержкой фундаментальных факторов (ожидаемым умеренным улучшением результата по счету текущих операций), рубль в этом году может закрепиться на уровнях ниже 95 руб./долл.

Райффайзенбанк