Ликвидная часть ФНБ может продолжить сокращение в 2024 г.

По данным Минфина, по итогам прошлого года размер ФНБ достиг почти 12 трлн руб. (10,4 трлн руб. на конец 2022 г.), из которых ликвидная часть составила 5 трлн руб. (6,1 трлн руб. в конце 2022 г.), а часть средств, инвестированных в активы – почти 7 трлн руб. (4,3 трлн руб. в конце 2022 г.). Напомним, что инвестиции из ФНБ не уменьшают его общего объема, учитываясь в его составе. За прошедший год использование ликвидной части (изъятия из ФНБ) на финансирование дефицита Федерального бюджета составило 3,5 трлн руб. (из них 2,9 трлн руб. в декабре 2023 г.).

На данный момент ликвидная часть ФНБ полностью состоит из вложений в юани и золото (в результате операций, часть в евро была сведена до нуля), тогда как конверсия евро, вероятнее всего, прошла внутри ЦБ, увеличив иностранные активы регулятора (напомним, что в ЗВР, скорее всего, по-прежнему есть валюты недружественных стран).

Одним из главных факторов увеличения номинального объема ФНБ за прошедший год стал эффект переоценки – из-за ослабления рубля к юаню и роста рублевой цены золота.

В этом году, при прочих равных, на ликвидную часть окажут негативное влияние операции ЦБ на внутреннем валютном рынке. Напомним, что регулятор собирается осуществить продажи валюты в рамках зеркалирования инвестиций ФНБ в российские активны (по нашим оценкам, не менее 1 трлн руб.) и трат ФНБ на покрытие дефицита бюджета 2023 г. сверх бюджетного правила (2,9 трлн руб). Одновременно с этим, будут осуществляться и покупки валюты - в рамках обычного бюджетного правила в связи с ожидаемыми допдоходами в 2024 г. (1,8 трлн руб., по плану Минфина), а также в рамках осуществления отложенных операций с августа по декабрь 2023 г. (1,5 трлн руб.). Также Минфин в 2024 г. вновь планирует использовать средства ФНБ на покрытие дефицита бюджета (1,3 трлн руб.). В совокупности, т.к. покупки валюты по бюджетному правилу 2024 г. не идут сразу в ФНБ (а до следующего года оседают на другом счете в ЦБ по учету допдоходов), номинальный эффект на объем ФНБ в 2024 г. должен оказаться негативным.

Райффайзенбанк