🏭 Северсталь вернулась к дивидендам, но инвесторы не рады

Металлургическая компания Северсталь раскрыла ключевые производственные и финансовые показатели по итогам года, продемонстрировав рост выручки на 7%.

🏗 Производство

⚙ Производство чугуна в 2023 году выросло на 3% 一 до 11,3 млн тонн, производство стали увеличилось на 5%, до 11,27 млн тонн, благодаря увеличению загрузки агрегатов.

⚙ Продажи металлопродукции снизились на 2%, до 10,73 млн тонн, на фоне накопления запасов полуфабрикатов перед остановкой доменной печи №5 на капитальный ремонт.

⚙ Реализация горячекатаного и сортового проката снизилась на 2%, до 4,52 млн тонн, из-за снижения продаж горячекатаного проката в результате его перенаправления на дальнейшие переделы для увеличения производства и продаж продукции с высокой добавленной стоимостью (ВДС).

⚙ Продажи продукции с ВДС при этом выросли на 11%, до 5,27 млн тонн. Доля продукции ВДС в общем объеме продаж составила 49%.

💰 Финансы

🔹 Выручка выросла на 7%, до 728,3 млрд руб. в связи с улучшением продуктовой структуры продаж на фоне роста доли продукции ВДС.

🔹 Чистая прибыль Северстали составила 193,9 млрд рублей, что на 79% больше результата прошлого года.

🔹 Свободный денежный поток снизился на 23%, до 119,97 млрд рублей, на фоне пополнения оборотного капитала на 9,1 млрд рублей, что связано с увеличением запасов перед остановкой доменной печи №5 на капитальный ремонт. Капитальные затраты в 2023 году при этом увеличились на 7% 一 до 72,6 млрд рублей.

🔹 По состоянию на конец 2023 года на счетах компании находилось 373,6 млрд рублей денежных средств. Общий долг увеличился на 61% 一 до 163,1 млрд рублей из-за переоценки части долга, номинированной в валюте. Чистая денежная позиция составила 210,5 млрд рублей.

💸 Дивиденды и дальнейшие планы

Совет директоров Северстали рекомендовал акционерам дивиденды в размере 191,51 рубля на акцию. Дивидендная доходность к текущей цене составляет 11,6%. Однако инвесторы стали фиксировать прибыль, ожидая, вероятно, более высоких выплат за прошлые периоды.

В 2024 году компанией запланированы инвестиции в размере 119 млрд рублей, что на 64% выше прошлого года. Около 48 млрд рублей будет направлено на техническое переоснащение Череповецкого металлургического комбината. В активную фазу войдет работа над ключевым проектом — строительством комплекса по производству железорудных окатышей стоимостью 97 млрд рублей.

💼 Наше мнение

Северсталь представила результаты лучше наших ожиданий из-за более высокой цены реализации металлургической продукции за счет продажи ВДС. Мы скорректировали нашу модель на фоне вводных данных менеджмента по инвестпрограмме. Свободный денежный поток компании может оказаться под давлением, а дивиденды будут зависеть от желания руководства выплачивать накопленные за 2022 год средства.

На текущий момент акции Северстали не входят в наш модельный портфель и не являются инвестиционно привлекательными к покупке.