6 Февраля 22:48
Автор:
Publisher
![](https://porti.ru/template/default/img/ico/big/profile.png)
![](https://sun1-57.userapi.com/impg/a6vY_OxwgPtJLlCZMeuNW_CA5MHWULn54cGNMw/u8ec-lqEYNE.jpg?size=807x552&quality=95&sign=168cd8d84b5664bf2e6d98d284d993e2&c_uniq_tag=jQR4_gLM9RrdY8Ck8VEL3Z7lGsRgTEKS38N-TtiMSJM&type=album)
Нефтегазовые доходы снижаются после пика в 4 кв. 2023 г.
Вчера Минфин представил оценку нефтегазовых доходов федерального бюджета за январь (675,2 млрд руб.) и плановую величину их превышения над базовым уровнем на февраль (195,4 млрд руб.).
Снижение нефтегазовых доходов преимущественно связано со стоимостной компонентой. В январе уровень нефтегазовых доходов оказался меньше оцениваемого Минфином базового уровня (на 37,5 млрд руб.), хотя изначально ожидалось превышение. При этом небольшое превышение декабрьского результата (на ~25 млрд руб.) скорее связано с несколько меньшими расходами по топливному демпферу, чем с динамикой поступлений по НДПИ и экспортной пошлине (с исключением сезонности). Их сумма осталась на уровне конца прошлого года, скорректировавшись вниз после пиковых уровней сентября-ноября 2023 г. (см. график). Снижение нефтяных доходов вызвано как ухудшением глобальной конъюнктуры, так и новой волной роста дисконтов на российскую нефть.
Несмотря на ожидаемое превышение нефтегазовыми доходами базового уровня, в феврале ЦБ останется нетто-продавцом валюты. В феврале объем покупок валюты Минфином в рамках текущего бюджетного правила составит 73,2 млрд руб., из-за корректировки ниже планируемой величины дополнительных доходов. Таким образом, ЦБ должен будет покупать для Минфина 3,7 млрд руб./день с 7 февраля по 6 марта. Впрочем, за счет зеркалирования трат ФНБ для покрытия дефицита бюджета за 2023 г. и инвестиций за 2П 2023 г. (и с учетом отложенных с августа 2023 г. интервенций в рамках бюджетного правила) ЦБ останется нетто-продавцом валюты. Темп продажи сократится до 8,1 млрд руб./день (в ~2 раза меньше, чем в январе и начале февраля). Сам факт продажи валюты остается позитивным для рубля, но не является определяющим – уровень курса в большей степени определяет состояние торгового баланса (объемы и частота продажи валюты экспортерами, спрос на валюту со стороны импортеров).
Райффайзенбанк
Комментарии