🇷🇺 Обзор облигаций ПАО «НОВАТЭК»

🔶 Глава 1. Деятельность.

Сектор: Нефтегаз

ПАО «НОВАТЭК» - головная компания крупного вертикально интегрированного операционного холдинга в российской нефтегазовой отрасли (далее – группа). Группа занимается разведкой, добычей, переработкой и реализацией природного газа и жидких углеводородов. Месторождения и лицензионные участки дочерних и зависимых обществ ПАО «НОВАТЭК» расположены преимущественно в Ямало-Ненецком Автономном округе. Группа занимает третье место в мире по объемам доказанных запасов газа среди публичных компаний мира и на ее долю приходится порядка 12% объема добычи газа в России.

_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

🔶 Глава 2. Характеристики:

1. Номинал облигации НОВАТЭК1Р1 составляет 1000 рублей (то есть это минимальная цена покупки одной облигации).

2. Текущее состояние цены облигации: НОВАТЭК1Р1 стоит сейчас 933.0 руб или 93.30% от номинала.

3. Срок обращения (дата погашения) состоится 19-05-2026 года.

4. Оферта не назначена.

5. Текущая доходность составляет 13.21%.

6. Купон составляет 22.69 рублей. Выплаты раз в 91 день.

7. Размещена на Московской бирже.

8. Уровень листинга (надёжности) - ТРЕТИЙ УРОВЕНЬ.

9. Ликвидность (денежный оборот среди покупателей и продавцов) 2 и более млн. рублей в день, поэтому возможны проблемы с покупкой или продажей позиций.

10. Волатильность в диапазоне 1-2%.

11. Дюрация составляет 740 дней.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _


🔶 Глава 3 Ключевые экономические показатели компании

♦ Отчет за 2023 год, в сравнении с 2022 годом. Формат отчетности РСБУ.

1. Выручка выросла на 7% (в числовом выражении с 804.6 до 857.4 млрд. руб.)

2. Чистая прибыль СНИЗИЛАСЬ на 17% (в числовом выражении с 640.3 до 530.4 млрд. руб.).


♦ Отчет за 2023 год. Формат отчетности МСФО.

1. Выручка - 1.3 трлн. руб.

2. Чистая прибыль - 469.4 млрд. руб.

Примечание: На данный момент показателей по МСФО за 2022 год в открытом доступе не найдены.

Примечание: По данным Эксперт РА За 4 квартала, предшествующих 30.09.2022 (далее – отчетный период) выручка и EBITDA группы с учетом поступлений от совместных предприятий значительно выросли, что было обусловлено преимущественно беспрецедентным ростом мировых цен на газ, ростом цен на нефть и ее производные.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

🔶 Глава 4. Кредитный рейтинг и кредитная нагрузка.

06.02.2023 Рейтинговое агентство «Эксперт РА» подтвердило рейтинг кредитоспособности нефинансовой компании ПАО «НОВАТЭК» на уровне ruAAА. Прогноз по рейтингу – стабильный.

Примечание: Рейтинг уровня ruAAА характеризуется максимальным уровнем кредитоспособности / финансовой надежности / финансовой устойчивости. Наивысший уровень кредитоспособности / финансовой надежности / финансовой устойчивости по национальной шкале для Российской Федерации, по мнению Агентства.

Низкая долговая нагрузка. Агентство позитивно отмечает исторически низкую долговую нагрузку группы, обусловленную консервативной финансовой политикой и практикой создания совместных предприятий с привлечением долевых инвесторов для реализации крупнейших проектов. Отношение скорректированного чистого долга группы на 30.09.2023 (далее – «отчетная дата») к EBITDA за отчетный период с учетом фактических поступлений от совместных предприятий, как и годом ранее, осталось на околонулевом уровне. Агентство по-прежнему не ожидает устойчивого выхода показателя скорректированный чистый долг к EBITDA за пределы 1,5х (бенчмарк для максимальной оценки фактора) в перспективе ближайших лет, полагая, что операционного денежного потока группы с учетом поступлений от совместных предприятий будет достаточно для финансирования инвестиционной программы, в том числе реализуемых и новых СПГ проектов. Процентная нагрузка группы также оценивается как низкая.

Агентство не учитывало в составе долга группы выданные финансовые и нефинансовые гарантии за ОАО «Ямал СПГ», принимая во внимание низкую вероятность их раскрытия. Проект «Ямал СПГ» по итогам 2022 года достиг рекордных объемов производства СПГ с превышением проектной мощности, компания регулярно распределяет денежные средства в пользу группы, которые являются важным источником финансирования инвестиционной программы. Агентство также не учитывало в составе долга выданные нефинансовые гарантии по проекту «Арктик СПГ 2». Оба проекта характеризуются низкой себестоимостью производства и конкурентоспособны на мировом рынке при любой реалистичной ценовой конъюнктуре.

Несмотря на беспрецедентное геополитическое давление группа смогла решить вопросы с поставками ключевого технологического оборудования для проекта «Арктик СПГ 2». Агентство отмечает неопределенность, связанную с логистикой сбыта СПГ по проекту в условиях санкций США и конечной структурой потребителей. При этом агентство принимает во внимание, что условия нефинансовых гарантий дают компании необходимое время для переформатирования логистической стратегии.
_ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _ _

🔶 Глава 5. Итоги обзора.

ВАЖНО: Пока ситуация в геополитике обострённая, то следует быть крайне выборочными в отношении облигаций.

Как верно подметили в Эксперт РА, мировой спрос на углеводороды относительно стабилен во времени, при этом в долгосрочном периоде динамичность роста спроса на природный газ будет обеспечиваться распространением «зеленой» повестки, так как газ является наиболее экологичным ископаемым топливом. Ценовой риск реализации природного газа в России во многом минимизирован, так как цены находятся в зависимости от регулируемых государством тарифов, которые ежегодно индексируются.

Группа выгодно выделяется на фоне нефтедобывающих компаний, поскольку возможности добычи и реализации газа, газового конденсата и продуктов его переработки, на долю которых приходится более 90% формируемой выручки, не зависят от квот, формируемых соглашением в формате ОПЕК+.

Из плюсов можно отметить:

1) Один из крупнейший представителей своей отрасли в РФ.
2) Доходность, ликвидность и курсовая стоимость облигации на хорошем уровне.
3) Низкая долговая нагрузка.
4) Готовность противостоять новым санкционным рискам(исходя из заявлений самой компании, а также по данным Эксперт РА).
5) Занимает третье место в мире по объемам доказанных запасов газа(12%), то есть государство тоже заинтересовано в поддержке компании на плаву. ПАО «НОВАТЭК» входит в перечень системообразующих предприятий России.

Из минусов:

1) В секторе ВДО есть и более доходные облигации, если вы гонитесь за большими цифрами, также на сегодняшний день даже некоторые вклады дают больший процент доходности.
2)Основные риски компании зависят напрямую об стабильности самого гос-ва.

Как итог считаем допустимым выделять не более 5% от капитала.

Наша редакция не рекомендует на одну компанию в инвест. портфеле выделять более 3-5% от капитала, и 1-2% на более рисковые активы.

Главное это сохранять риск-менеджмент и следить за новостями и отчетами об эмитентах держателями облигаций которых вы и являетесь, таким образом можно нивелировать многие риски.

‼Примечание: данный пост НЕ ЯВЛЯЕТСЯ индивидуальной инвестиционной рекомендацией! В нём лишь выражается видение ситуации на рынке или же в отдельно взятом эмитенте.

#облигации #новатек #нефтегаз