💬 Наблюдение: Рейтинговое агентство АКРА провело аналитику ситуации с цифровыми финансовыми активами.

По данным агентства результаты развития рынка цифровых финансовых активов (далее — ЦФА) спустя всего год после его практического внедрения впечатляют. Хотя ЦФА остаются новым явлением, за последние десять или пятнадцать лет сложно вспомнить какой-либо финансовый инструмент, показавший схожие темпы роста за столь короткий срок.


🔹Текущее состояние рынка

Совокупное количество выпусков ЦФА в настоящее время можно оценить примерно в 350, а объем рынка по находящимся в обращении выпускам на конец 2023 года составил порядка 60 млрд руб. Учитывая ограниченный доступ к централизованным данным по всем операторам информационных систем (далее — ОИС), фактические показатели рынка могут отличаться.

Эмитентами ЦФА в 2023 году выступали как финансовые институты, так и нефинансовые компании, среди которых были и субъекты МСП. Отметим существенную долю краткосрочных выпусков: 25% совокупного объема эмиссий приходилось на финансовые инструменты сроком обращения до трех месяцев. Это говорит о том, что эмитенты ЦФА либо пока находятся в поиске их наиболее рационального применения, либо тестируют процессы выпуска и обслуживания этого класса финансовых активов и изучают базу инвесторов.

В большинстве случаев по ЦФА устанавливаются фиксированные ставки с выплатой купона в течение срока обращения финансового инструмента или при погашении долга.

Пока в анализируемом сегменте преобладают простейшие выпуски ЦФА, которые удостоверяют прямые платежные требования к эмитентам и по своим параметрам аналогичны облигациям. Единичные ЦФА, выпущенные в 2023 году, имели более сложную структуру (например, привязку выплачиваемого вознаграждения к стоимостным характеристикам материальных активов — драгоценных металлов и др.) или были обеспечены обязательствами третьих лиц (например, дебиторской задолженностью). Практически отсутствовали гибридные инструменты, которые помимо простых требований к эмитенту могут удостоверять дополнительные права, в том числе утилитарные цифровые права (далее — УЦП).

Формирование инфраструктуры рынка ЦФА находится сейчас на завершающей стадии: в реестр Банка России внесены уже десять ОИС, которые технически осуществляют выпуск указанного класса активов и операции с данными инструментами. В 2023 году был зарегистрирован оператор обмена в лице Московской биржи, ведутся работы по созданию внебиржевых площадок, следовательно, не за горами формирование полноценного вторичного рынка ЦФА. В качестве ОИС выступают как крупные финансовые институты, так и относительно небольшие компании.


🔹Перспективные направления

Цифровые финансовые активы (ЦФА) - новый тренд. Простые формы ЦФА привлекают эмитентов своей легкостью использования. Они становятся альтернативой банковскому кредитованию, но ограниченностью для инвесторов является ограниченная информация об эмитенте. Перспективные формы ЦФА, включая использование их во внешнеэкономической деятельности, обсуждаются, но пока не нашли отражения в законодательстве. Российские ЦФА подчинены особенностям - их использование ограничено российскими информационными системами, создавая вызовы для взаимодействия между разными юрисдикциями.

ЦФА требуют регистрации в российских системах для внешней торговли. Внедрение зависит от бизнес-процессов и желания нерезидентов сотрудничать с российскими банками. Эмиссия ЦФА регионами и муниципалитетами может стать интересным развитием, привлекая финансирование для инфраструктуры. Проблемы включают секьюритизацию ЦФА, так как законодательство не предусматривает определенные механизмы. Реализация новых инициатив может расширить использование ЦФА в России.

Подробнее в статье Акра: https://www.acra-ratings.ru/research/2763/

#цфа