🏭 НЛМК: финансовые результаты под давлением

Российский металлургический гигант НЛМК раскрыл консолидированную финансовую отчетность за 2023 год.

💯 Ключевые показатели

☑ Выручка увеличилась на 3,6% и составила 933 млрд рублей за год.

☑ Валовая прибыль прибавила 9,3%. Валовая рентабельность составила 40,7% с положительным ростом на 2,1 п. п. благодаря росту выручки и величине себестоимости на уровне предыдущего года.

☑ Операционная прибыль выросла на 11,3%, до 228 млрд рублей. Операционная рентабельность составила 24,4%, прибавив 2 п. п. за год.

☑ Чистая прибыль за 2023 год достигла 209 млрд рублей, продемонстрировав рост на 26%. При этом 60 млрд рублей, или 30% от чистой прибыли за год, пришлось на прибыль от прекращенной деятельности. Прибыль от продолжающейся деятельности за 2023 год составила 150 млрд рублей, что на 7% ниже значения 2022 года.

💼 Дивиденды

💰 Компания утвердила выплату дивидендов за 2023 год на уровне 152,4 млрд рублей, или 25,43 рубля на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 11% (по цене закрытия на 15 апреля). Дата закрытия реестра для получения дивидендов назначена на 27 мая 2024 года.

📆 НЛМК пропустил выплату дивидендов за 2022 год. Тогда свободный денежный поток составил 157 млрд рублей. По нашей оценке, текущая выплата соответствует денежному потоку за 2022 год. Свободный денежный поток за 2023 год составил 184 млрд рублей, что в условии дивидендов в объеме полной суммы от свободного денежного потока позволяет ожидать, что НЛМК дополнительно в течение 2024 года может выплатить около 30 рублей дивидендов на акцию в соответствии с текущей дивидендной политикой.

Таким образом, мы ожидаем совокупные дивиденды в размере 55,43 рубля на акцию, что соответствует дивидендной доходности на уровне 24% (по цене закрытия на 15 апреля).

🧐 Наше мнение

📉 Несмотря на рост эффективности операционной деятельности, у НЛМК продолжает сокращаться прибыль от продолжающейся деятельности. Данное обстоятельство, вероятно, не будет способствовать росту прибыли в будущие периоды.

🚀 Однако на данный момент, по нашей оценке, компания направила на выплату дивидендов за 2023 год сгенерированный свободный денежный поток в 2022 году, оставив нераспределенным свободный денежный поток за 2023 год. Он может составить дополнительные 30 рублей на акцию в виде дивидендов, обеспечив тем самым совокупную текущую дивидендную доходность на уровне 24%.

✖ Несмотря на потенциально высокую дивидендную доходность акций, мы не считаем ценные бумаги НЛМК инвестиционно привлекательными в долгосрочной перспективе.

Смотреть акции НЛМК в каталоге → https://gazprombank.investments/applink/instrument/470