17 Апрель 15:10
Автор:
Publisher
![](https://porti.ru/template/default/img/ico/big/profile.png)
![](https://sun1-17.userapi.com/impg/-B-gbhGqSVKsn6LfqDWyM0mM1lP8_PyeThwVTQ/WvBazTXnmrY.jpg?size=1280x797&quality=95&sign=c5548c87b7e395645755f831814abc49&c_uniq_tag=9mxGduNPIR0AqfH8nDkpAhhZRHcpsz2bscv3eWI8SRY&type=album)
💫 Селигдар: просчитались, но где?
ПАО «Русолово», входящее в холдинг Селигдар, заявило, что проект освоения золоторудного месторождения Кючус на севере Якутии окупится только при введении налоговых льгот, действующих на территориях опережающего развития (ТОР). В случае введения налоговых преференций проект начнет приносить инвесторам прибыль через 16 лет после начала его реализации.
🌟 Что представляет собой проект
Кючус является вторым по величине золоторудным месторождением в Якутии после Нежданинского. Компания Белое золото развивает проект, который выиграла на аукционе в октябре 2021 года. Структуры Селигдара и Ростеха ранее участвовали в проекте, однако в 2022 году структура госкорпорации вышла из него. В настоящее время 100% Белого золота принадлежит ООО «Управление золотыми активами», доли которого распределены между ПАО «Селигдар» (51%) и Дмитрием Доевым (49%).
💰 Экономика проекта
В отсутствие льгот чистая приведенная стоимость проекта, рассчитанная по ставке дисконтирования 17%, составит –15,1 млрд рублей. В случае предоставления преференций чистая приведенная стоимость составит 1,4 млрд рублей, что подчеркивает необходимость налоговых льгот для устойчивого развития проекта.
📆 Сроки реализации
✴ Ожидается, что геологические исследования на месторождении будут завершены в 2024 году. Проектирование горно-обогатительного комбината (ГОК) началось в 2023 году, а его строительство планируется завершить к 2028 году. В 2030 году ГОК достигнет проектной мощности. Продукцию планируется поставлять в порт Найба на севере Якутии, который будет реконструирован, после чего она будет транспортироваться по Северному морскому пути.
✴ Селигдар оценивает капитальные затраты на проект в размере 40 млрд рублей. Так, например, капитальные затраты Селигдара по приобретению основных средств и НМА, по последней консолидированной финансовой отчетности за 2023 год, составили 8,9 млрд рублей.
✴ После запуска ГОК проект должен выдавать 10 тонн золота ежегодно.
🧐 Наше мнение
В текущих макроэкономических условиях проект освоения золоторудного месторождения Кючус требует государственной поддержки, для того чтобы генерировать положительный денежный поток.
Также реализация данного проекта требует достаточно больших капитальных затрат и сопряжена с трудностями добычи извлекаемого золота, такими как повышенное количество ртути и мышьяка, а также нерестовая река, проходящая через всю территорию месторождения.
👉 Поэтому, исходя из текущих котировок, мы не считаем акции Селигдара инвестиционно привлекательными для долгосрочных инвесторов.
Смотреть акции Селигдара в каталоге → https://gazprombank.investments/applink/instrument/531
Комментарии